不走“寻常路”的消费基金正在展现出强劲的净值增长态势。

券商中国记者观察到，今年以来，重仓新消费的多只基金产品持续领跑市场，而表现垫底的消费主题基金则主要重仓白酒等传统消费，特别是采用赛道化策略的消费基金表现尤为逊色。

业内人士分析，新消费品种难走“寻常”投资的一大原因是，这类品种在股票市场零散分布，一只个股即代表一个行业，研究难度大，与传统消费可通过行业研究进行赛道化操作大相径庭。

依赖新消费，消费基金市场表现抢眼

尽管4月8日以来市场波动频繁，但以新消费为代表的公募重仓股表现强劲。南方基金重仓的美图公司反弹幅度达33%；宏利基金重仓的游戏股心动公司反弹近28%；国泰基金重仓的医生社区平台医脉通反弹达27%；广发基金重仓的电子烟巨头思摩尔国际反弹幅度高达75%；华安基金重仓的拼搭玩具公司布鲁可年内股价涨幅更是超过120%。

相比之下，传统消费赛道表现低迷。以某公募旗下一只消费主题基金为例，该产品前十大股票几乎全是传统消费赛道，尤其是白酒股占比高，导致该基金年内业绩损失近15%。而重仓新消费的海富通消费优选基金今年收益接近30%。

公募等机构资金对传统消费的规避在港股市场更为显著。以港股白酒股珍酒李渡为例，截至今年3月末，主动偏股型基金已全部清仓退出，仅剩一只债券型基金以不足1%的仓位小幅持有，显示出基金经理对传统消费赛道业绩弹性的保守态度。

虽然珍酒李渡等白酒股估值较低，但持仓的公募基金寥寥无几。而估值更高的新消费股则大不相同，今年刚上市的蜜雪集团在今年3月末即成为南方基金的重仓股，其中南方香港成长基金更是以高达7%的仓位重仓配置。

新消费零散分布，投资难度加大

显然，传统消费“寻常路”已难让消费主题基金获得业绩优势。排名靠前的消费赛道基金产品中，不走“寻常路”成为绩优产品的共同点。

券商中国记者注意到，富国全球消费基金、海富通消费优选基金、南方中国新兴经济基金、南方香港成长基金、银华品质消费基金均在今年市场行情中取得不俗收益和排名。这些基金大多重仓消费赛道中的新兴消费领域，淡化或减弱对传统消费的配置。今年收益率26%的富国全球消费基金前十大重仓股几乎全指向女性消费新领域，唯一持仓的白酒股仓位不足3%。

由女性基金经理熊潇雅管理的南方香港成长基金重仓泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等，其中泡泡玛特仓位已达11.19%，超出公募行业对个股的“双十限制”，反映出基金经理对新消费赛道的看好。

基金经理在消费赛道投资上难以通过“寻常路”取得成功的原因之一是新消费品种零散分布，缺乏行业化特征，研究耗时费力。

华南地区一位港股基金经理表示，新消费品种零散分布，研究难度大，难以通过行业研究策略操作或赛道买入。

新消费景气度上升吸引基金布局

在当前市场环境下，不走“寻常路”的新消费投资打动市场的核心因素是景气度趋势超乎寻常上升，同时新消费品种的资金热度也更容易吸引基金抱团。

银华品质消费基金经理张萍认为，新消费强势背后是拥有更活跃的用户群体，包括95后、00后等Z世代消费者热爱新事物、科技、颜值和乐趣，对本土民族品牌自信强，国产品牌更受青睐。

张萍判断消费依然充满活力，但消费群体分层使年轻用户更在意情绪价值，追求新事物。因此投资需迎合时代变化，关注国潮和文化自信。国产品牌在美护、日化、黄金珠宝等领域已出现一批中高端品牌，新消费公司增长强劲。此外，新消费在审美、精神满足上的升级持续存在，“情感”消费、“体验”消费景气度持续上升。

重仓新兴消费的长城港股通价值精选基金经理曲少杰看好中国新兴消费潜力。他认为，新兴消费赛道表现突出得益于年轻人消费活力十足。中国经济持续复苏，海外资金关注中国新消费投资机会，加大投资规模。港股市场受海内外资金追捧，优质资产价值低估情况逐步改善。

摩根士丹利基金研究管理部隋思誉指出，当前市场对新消费关注度高，主要因为新消费重视消费体验而非实物购买；另一方面，部分赛道龙头品牌“新”登资本市场，关注度更高引发抱团效应。机构资金期待消费行业新变化，应持续跟踪，权衡估值和基本面进行投资决策。

（文章来源：券商中国）