在债券市场的波涛中，择时、回撤控制与机动性被视为驾驭风险的核心能力。这些能力对于东财基金固收投资总监宝音来说，是他八年一线交易经验的结晶。

　　作为资深投资专家，宝音以其历经牛熊考验的方法论，始终坚信“投是检验研的唯一标准”。面对复杂多变的市场环境，他如何平衡短期避险与长期收益？又如何通过团队协作与策略协同实现产品的抗风险能力？近日，财联社记者与宝音进行了深度对话，解析其投资哲学与市场洞察。

　　从交易员到基金经理，宝音始终将实战视为投研的试金石。无论是团队管理的差异化设计，还是对市场信号的敏锐捕捉，其方法论始终围绕“顺势”展开。他强调，在债市低收益率与复杂宏观环境的交织下，应以机动性应对变化，以回撤控制守住底线，最终在趋势中寻找确定性。

　　宝音观察债市转向主要依赖两大信号：通胀与房价连续三个月回升。由于国内债基缺乏对冲工具，久期与杠杆调整成为关键，而执行力则是平衡二者的核心。

投研合一：实战中检验的核心理念

　　宝音的投研生涯始于交易一线。2016年，他转战昆山农商银行，直接管理账户与头寸的经历，让他深刻理解到“投”是检验“研”的唯一标准。这种理念贯穿其职业生涯，尤其在利率债投资领域，逐渐凝练为三大关键词：择时、回撤控制、机动性。

　　择时能力被视为投资的基础，它背后是对市场的深刻理解。然而，市场无常胜，回撤控制的重要性由此凸显。宝音认为，观点或操作错误时，回撤控制决定了损失最小化，确保永不被市场淘汰。机动性则是对抗市场惯性的关键，它要求以灵活视角看待趋势变化。

　　2025年债市调整期间，东财瑞利通过预判资金面紧张、权益市场风险偏好抬升等信号，迅速降低久期与杠杆，成功规避风险。宝音认为，短期避险与长期收益并非对立，做好每一次避险操作，正是长期收益的保障。

团队协同：差异化战术与统一战略的融合

　　东财瑞利由三位基金经理共同管理，宝音将其总规模分为三个“盘子”，根据每位成员的特点分配不同风险偏好与操作空间。他鼓励基金经理按自身观点独立操作，避免观点趋同，但战略层面则高度统一，每位基金经理必须贯彻择时、回撤控制、机动性三大认知。

　　宝音对于国债期货这一工具进行套期保值有着独到理解。他首次提出区分中期对冲与短期避险的理念，强调前者需在期货升水时做空相对高估品种，后者则需紧盯市场情绪，及时平仓避免反弹风险。

市场前瞻：震荡中的顺势逻辑

　　宝音认为当前债市横盘震荡后“上涨为阻力最小方向”。他提出中美贸易摩擦、内需反弹的不可持续性以及10年期国债突破1.6%的潜在空间作为依据。同时，他提出债市转向需观察通胀与房价连续三个月回升这两大信号。

　　谈及衍生品市场的影响，宝音肯定了国债期货对机构投资者的价值，但对于普通投资者持谨慎态度，建议通过债券型基金间接参与利率债市场。

　　宝音用“顺势而为”总结其投资哲学。在他看来，顺势而为不仅是操作准则，更是对市场本质的敬畏。

（文章来源：财联社）