AI导读：

降准降息落地后，债券市场表现分化，短债优于长债。但未来长债及超长债利率或破前低，投资者需耐心等待做多机会。文章分析了两轮降准降息的异同，并提出策略思考。

核心观点

降准降息落地后，债券市场表现分化，短债表现优于长债，但未来长债及超长债利率或将破前低，迎来做多机会。随着债市逐步回归基本面交易，投资者需耐心等待做多长债及超长债的时机。

1、本轮降准降息与2024年9月24日相比有何异同？（1）相同点：①两者均超市场预期；②落地后投资者均出现止盈，长债及超长债利率上行，中短债阶段性表现更佳。（2）不同点：①降息幅度不同，本次为10BP，低于上次的20BP；②外部环境差异，当前中美谈判前稳汇率重要性提升，货币宽松空间不同；③权益市场环境不同，当前经济承压，权益市场上行缓慢，对债市压制缓和。

2、长端及短端应如何选择？当前降准降息利好中短端，短期可做多寻求确定性。但长期来看，仍需耐心等待长债及超长债的交易机会。做多长债及超长债的契机包括资金利率下行、央行恢复国债买入操作及货币宽松预期。

3、策略思考：短期做多中短债过渡，择机参与做多长债及超长债。预计二季度10年国债低点或下行至1.5%附近，30年国债低点或下行至1.70%附近。

作者：覃汉/郑莎

全文：4864字 | 18分钟阅读

正文

1 债市周度观察

过去一周（2025年5月6日-2025年5月9日），10年国债在1.61%-1.644%区间震荡，短债表现优于长债。5月7日降准降息后，投资者止盈，长债及超长债调整。整周来看，债市表现偏震荡。

1.1 本轮降准降息与2024年9月24日比较

两次降准降息均超市场预期，落地后投资者止盈，长债利率上行。但本次降息幅度较小，外部环境及权益市场环境不同，导致调整幅度预计不及上次。

1.2 长端及短端抉择

当前降准降息利好中短端，短期可做多寻求确定性。但长期来看，需耐心等待长债及超长债的交易机会。

1.3 策略思考

短期选择做多中短债过渡，5-6月可择机参与做多长债及超长债。

2 债市资产表现

3 实体高频跟踪

4 风险提示

宏观经济政策或机构行为超预期变化，可能导致债券市场调整。

（文章来源：浙商证券）