4月1日，老铺黄金（06181.HK）发布了上市以来的首份年报，财报亮点频现。数据显示，老铺黄金全年营收高达85.06亿元，同比增长167.5%；净利润更是飙升253.9%，达到14.73亿元。

业绩的强劲增长直接带动了市值的飙升。自2024年6月上市以来，老铺黄金的市值已从68亿港元暴涨至1352亿港元。

各路提前布局的资金也因此赚得盆满钵满。在短短1年内，创始人徐氏父子的持股市值已超过800亿港元。腾讯通过Huang River Investment Limited认购的675.1万股，目前浮盈超过50亿港元；南方基金和源峰基金的浮盈也均超过15亿港元。厦门黑蚁、苏州逸美、复星汉兴等知名投资机构同样录得大额浮盈。

然而，6月28日，老铺黄金将迎来一场限售股解禁的大考。届时，前12名股东合计持有的14264.25万股股份将解禁，占公司总股本的86.44%。流通性的突然增加，无疑将对老铺黄金的股价形成一定压力。

尽管面临解禁考验，但老铺黄金的“一口价”策略却成功撬动了千亿市值。2024年，尽管新增门店不多，但老铺黄金凭借品牌影响力扩大和存量店铺营收的大幅增长，实现了营收和净利润的飙升。

老铺黄金在财报中提到，品牌影响力的提升带来了线上线下渠道的大幅增长，产品的持续优化和创新也促进了营收的持续增长。业内普遍认为，老铺黄金的平均店效反映了店铺的高效运营和盈利能力。

不过，高增长背后也隐藏着隐忧。老铺黄金的高毛利率背后，研发支撑力却相对较弱。2024年，研发费用仅占营业收入的0.2%，远低于同期销售费用。此外，招股说明书显示，老铺黄金产品约有四成依赖外包生产，外包生产的比例逐年走高。

老铺黄金的逆势增长也引发了市场的广泛关注。与同行相比，老铺黄金的扩张速度远超其他品牌。例如，老凤祥2024年的营业总收入同比下降20.5%，市值仅为269.88亿元；周生生和豫园股份的黄金珠宝业务也均出现下滑。

在老铺黄金逆势增长的背后，获益最多的无疑是创始人徐高明及其家族。他们通过绝对控制权，享受到了市值飙升带来的巨大财富。此外，多家知名投资机构也通过提前布局赚得盆满钵满。

然而，随着限售股解禁的临近，这些投资者的“纸面富贵”能否留住仍是个未知数。市场将密切关注老铺黄金在解禁后的股价表现。

（图片来源：老铺黄金招股说明书）

（文章来源：第一财经）

老铺黄金年报发布，营收净利润双增长，市值飙升，面临解禁考验。