数据来源：Choice

　　1、债市调整近尾声

　　华西首席经济学家刘郁认为，疤痕效应下，交易盘对1.75%、1.95%两个关键价格更为敏感。因此，若整数点位破位后央行指引信号不强，债市或延续温和慢牛，10年、30年国债收益率或触及1.75%、1.95%；若央行态度强硬，则可能围绕1.80%和2.0%中枢波动。

　　浙商证券大固收组长、固收首席覃汉表示，权益市场或长期压制债市，税期后资金面预计回归均衡偏紧，债市调整或延续至5-6月，10年国债利率调整上限或为2.0%-2.1%。

　　华泰证券研究所所长、固收首席张继强指出，本轮债市调整虽剧烈，但1.9%左右的十年国债已基本修正极致预期，债市需求未消失，宏观逻辑或有反复，外需风险未兑现，债市或为透支修正，非趋势反转。若短期赎回超调，可能触及2.0%-2.1%顶点。

　　红军债市笔记主理人毛鸿军认为，若央行继续放任，流动性宽松下，月末前1.70%不是梦。当前属震荡行情，央妈与经济基本面未形成趋势性行情，预期近期债市保持在1.8-1.9%区间震荡。

　　2、“负债荒”冲击

　　兴业证券固收首席分析师左大勇表示，当前债市主要矛盾或为负债荒，缺负债是核心矛盾。债市策略应保持防御，耐心等待右侧机会。当前债券估值尚未对负carry和流动性收紧充分定价，3月税期和跨季资金面波动或超预期。

　　德邦证券首席分析师吕品指出，3月以来，“负债荒”局面似乎从大行扩展至股份行。若过去两年市场风格让红利和债券形成负债端驱动的“同涨同跌”模式，那么从“资产荒”过渡到“负债荒”过程中，红利股息率与国债利率的分化变动，或预示科技牛和债券牛今年不易共存。

　　浙商证券固收首席分析师杜渐表示，银行自营投资是债市重要资金来源，目前银行业负债短缺，或挤占自营配债空间，抽走债市资金；负债成本压力或倒逼银行自营追求高收益、免税资产。

　　招商证券固收首席分析师张伟指出，“负债荒”延续，资金面收敛，机构配债情绪减弱，导致债市大幅调整。公募基金因债市调整净值下跌，面临赎回压力。存单到期量大，存单利率上行扰动。“负债荒”延续使债市投资机构情绪脆弱，配置力度减弱，利率快速上行。

　　3、美联储“鸭派”议息

　　国泰君安国际首席经济学家周浩表示，美联储维持基准利率不变，符合“鸭式”议息，表面平静但暗流涌动。调高通胀预期，降低GDP增速预期，宣布4月1日开始放缓缩表。市场押注美联储未来降息幅度或超预期，美股和美债上扬。市场需担心通胀超预期下行或经济超预期上行风险。

　　平安证券首席经济学家钟正生认为，经济和降息前景需重估，放缓缩表或为权宜之计。美国经济下行压力或超美联储预判，导致上半年降息太迟，下半年“补降”，实际降息幅度或超50BP。美联储果断宣布放缓缩表，减少国债市场供给，压降美债收益率，或为利率“按兵不动”的重要考量。

　　中金公司研究部首席港股与海外策略分析师刘刚表示，未来降息时点和路径取决于自然经济路径和关税政策。通胀将持续走低至5月，提供了降息窗口。关税风险若加剧，可能阻断利率对增长的传导，甚至导致供给通胀压力。

　　国盛证券首席经济学家熊园指出，美联储维持利率不变，放慢缩表，上调通胀预测、下调经济预测，降息预期小幅上调。美联储对经济预期为“滞胀”而非“衰退”，将保持观望。预计美国经济不会大幅走弱或衰退，若关税节奏温和，美联储年内降息难超2次。