◎记者张欣然

2025年以来，可转债市场在“强赎潮”推动下存量规模明显缩减。叠加财报季临近，中小盘可转债或将迎来阶段性波动。然而，机构资金积极布局，红利与AI成长并进，可转债市场结构性机会显现。

在“固收+”策略持续走强的背景下，投资者应关注高评级、大盘低估值及科技成长类可转债，把握中长期配置良机。今年以来，受权益市场大涨影响，已有44只可转债触发赎回条款，截至3月21日，可转债市场存量规模缩减至7914.72亿元。

可转债强赎是指当正股价格持续高于转股价格一定比例时，发行公司有权提前赎回未转股的可转债。随着A股市场反弹，不少可转债的正股价格走高，触发强赎条件。发行人提前强赎可转债有助于减少利息支出，增强净资产，改善财务报表。

在可转债市场存量规模缩减的同时，需求却在增加。2024年年报显示，可转债基金持有可转债市值增长15.4%。供需矛盾突出，支撑可转债估值维持高位，虽短期调整，但长期看具有投资价值。

随着4月财报季临近，中小规模可转债或受业绩扰动影响较大，尤其是20亿元以下的小规模可转债。规模较大的可转债和大盘转债的投资价值凸显。平衡型转债可能承受更大压力，而债性为主的可转债抗跌作用减弱。

未来，投资者可关注低估值、偏股性的可转债，提升收益弹性。同时，机构重仓的高评级可转债在股市调整时已回调，后续在业绩披露期可能表现更稳定。财报季到来，市场短期波动，但纯债投资空间有限、股票市场走势强、可转债赚钱效应明显。

当前可转债市场呈现“哑铃”结构，一端是银行为代表的红利类资产提供稳定性，另一端是中小市值品种带来弹性与超额收益。2025年，中国资产重估有望打开可转债市场中长期上行空间，关注红利与AI成长双主线。

可转债市场35%由银行为主的红利类资产构成，提供稳定性。50%的可转债品种偏向中小市值股票，直接影响市场弹性，是实现超额收益的重要来源。银行、公用事业、消费板块可转债估值低，具备投资性价比，可能迎来估值修复。

与AI+概念相关的可转债具备高成长潜力。科技、电子领域公司已披露积极业绩预告，未来股价上行空间可期。AI产业链相关的医疗、智能制造、信创、算力和消费电子等领域，或带来进一步投资机会。AI技术突破将推动中国资产重估，可转债市场“稳定+弹性”并存，或成为放大产业投资收益的重要工具。

（文章来源：上海证券报）