新华财经上海4月1日电（记者杨溢仁）近期，债市围绕资金面、股市表现和货币宽松预期波动，整体演绎下跌后的修复行情。其中，信用债表现尤为亮眼，收益率呈现震荡下探趋势。

　　进入4月后，市场普遍预计理财规模或由降转增，有望进一步提振信用债需求。分析人士认为，这将对信用债市场构成利好。

　　债市乐观情绪升温

　　数据显示，上周AAA、AA+等级信用债的平均票息分别为2.29%、2.51%，较前一周分别下降了11BP、16BP。同时，各等级信用债收益率趋于下行（中枢约6BP），特别是低等级、长期限债券收益率下行幅度更大。

　　具体而言，随着无风险收益率曲线的小幅下移，信用利差整体收窄，AA等级5年期信用债收益率下行幅度最大，达11BP；低等级债券的信用利差也普遍收窄，例如，AA等级5年至1年、3年至1年期债券利率的收窄幅度分别达5BP和3BP；各期限等级利差同样收窄，且中长期收窄幅度大于短期，3年期AA至AAA等级利差最多收窄7BP。

　　货币宽松预期渐起，市场分歧减弱，债券配置价值重现。保险公司正持续买入信用债，基金则选择拉长久期，主要增持1年期以上信用债。

　　财通证券研究所首席经济学家孙彬彬预计，随着银行理财跨季后规模回升，配置力量增加，后续中短端信用债的利差将进一步压降。

　　多位业内专家表示，4月资金面的季节性宽松将成为利多债市的主线之一。一方面，2月至4月往往是年内首次降准落地的重要窗口；另一方面，财政支出、政府债净发行的季节性规律也是支撑4月资金面边际转松的重要力量。

　　城投债券备受青睐

　　机构对信用债后续表现持乐观态度。国海证券固收首席分析师靳毅表示，展望二季度，信用债的确定性大概率高于利率债。

　　城投债成为优选。近期城投债表现不俗，信用利差收窄，且投标倍数上升。城投债估值占比高于产业债和金融债，显示出其投资价值。

　　华西证券研究所固收分析师姜丹建议，在城投债供给难放量的背景下，投资者应把握好布局节奏，优先选择低等级、长久期城投债。具体而言，可进行“中短久期”下沉或拉久期至3到5年期城投债。

　　孙彬彬看好在地方具有较高重要性、层级较高的平台发行的城投债。

　　债市方向仍需观察

　　尽管市场情绪回暖，但部分业内人士提醒，在债市短期缺乏明确主线行情的背景下，仍需审慎看待信用债表现。

　　截至4月1日收盘，银行间信用债市场收益率小幅波动。例如，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限下行2BP至1.90%，3年期收益率上探1BP至2.02%，5年期收益率稳定在2.11%附近。

　　券商固收部门负责人表示，二季度债市是否迎来趋势性向好行情仍需更多消息指引。在明确信号显现之前，市场情绪仍然不稳固。因此，建议各机构在负债端波动承受范围内，选择更高利差保护的久期。

　　靳毅认为，步入二季度，理财和基金往往会出现配债高峰，信用债机会相对更具确定性。建议投资者尽早布局1年至3年期信用债。

（文章来源：新华财经）