财联社4月23日讯 最新出炉的债券托管数据，揭示了各类机构近期的债券买卖行为和策略调整趋势。

　　财联社梳理发现，3月以来，债市经历剧烈波动，广义基金成为增持债券的主力军。最新数据显示，3月广义基金增持债券总额超过1.7万亿元，而商业银行增持力度有限，甚至减持了信用债和同业存单。业内专家指出，跨季后，债市机构行为或将发生切换，银行系资金卖出压力边际减弱，农商行已恢复买入。

　　截至2025年3月末，中债登和上清所的债券托管量合计达到161.22万亿元，环比增长2.26万亿元。自3月下旬起，债市结束年初以来的调整，转为宽幅震荡。

　　从债券类型来看，各类主要债券品种均得到增持。根据3月末与2月末的托管数据对比，利率债托管量环比净增1.58万亿元，国债、地方债和政金债分别环比增加5804亿元、8915亿元和1120亿元，地方债增持尤为显著。

　　在信用债方面，机构3月增持非金信用债（包括企业债、中票、短融、超短融）915亿元，其中中票增持达1074亿元。同时，机构增持同业存单超过4800亿元，一季度累计净增持存单约6200亿元。

　　从机构类型来看，3月各类型机构普遍增持债券，但增持行为存在差异。广义基金成为增持债券的主要力量，全面买入各类债券；而银行在承接利率债发行的同时，增持力度有限，甚至减持了信用债和同业存单。

　　进一步统计显示，商业银行3月增持债券约5400亿元，主要增持国债和地方债，但小幅减持非金信用债和同业存单。非法人类产品3月大幅增持各类债券1.71万亿元，包括利率债、非金信用债和同业存单。此外，保险机构和证券公司在3月分别增持债券960亿元和1100多亿元。

　　兴业研究在此前的研报中指出，3月买断式逆回购等工具投放较少，银行负债端压力较大，叠加季末报表调节需求，部分债券被卖出。而基金、理财、货币基金等全面增持，不仅买入规模庞大，投资久期也明显上升。保险机构3月买债水平高于往常，但保费收入增速连续两个月为负，需关注保险配置力度的持续性。

　　4月初，受外部消息影响，国内债市波动加剧。在10年国债收益率短时下行后，近期债市转为窄幅震荡。最新机构行为数据显示，基金买入力量有所减弱，而银行系资金卖出力量也边际减弱，农商行恢复买入。

　　4月第三周，基金买入各类债券548亿元，其中信用债655亿元，利率债则转向减持。大型银行和股份制银行依然减持债券，但规模环比减小。农商行在连续减持后转为增持债券365亿元，主要增持长期国债。保险公司保持稳定增持地方债，单周增持544亿元。

　　业内人士分析认为，债市机构行为可能因跨季出现切换。银行可能在一季度结束前释放收益、兑现浮盈，但跨季后或在合适时机转为增持。基金、理财等机构可能受益于跨季后资金回流，增加债券尤其是信用债的配置。

（文章来源：财联社）