AI导读：

随着债市利率上行，信用债发行人为规避高昂融资成本，纷纷取消或推迟发行。本月以来，非金公司信用债取消或推迟发行规模已超过300亿元。未来，虽然短期内债市可能高位震荡，但长期来看，利率下行趋势未改，预计二季度利率债收益率下行，信用债发行利率也将下降。

随着今年债市利率持续上行，信用债发行人为规避高昂融资成本，纷纷调整发行计划，选择取消或推迟发行。《每日经济新闻》记者发现，本月以来，非金公司信用债取消或推迟发行规模已超过300亿元，与上月整月规模持平。企业预警通数据显示，信用债一级市场已连续3周出现净偿还状态。

联合资信研究中心分析指出，信用债利率上升或大幅波动时，取消与推迟发行规模往往增加；而在利率下行期，这一规模通常会回落。长期来看，利率下行趋势未变，预计二季度利率债收益率将再次下行，带动信用债发行利率下降，届时取消与推迟发行规模或回落。

信用债净融资三周为负

本月信用债取消或推迟发行规模抬头，截至3月17日，本月非金公司信用债取消/推迟发行规模已达380.5亿元，超过今年前两个月取消或推迟发行规模之和。今年以来，累计取消或推迟发行规模已达994.42亿元。此外，信用债一级市场已连续3周净融资为负，近3周净融资额分别为-256.78亿元、-128.38亿元、-576.63亿元。

从取消或推迟发行原因来看，“市场波动”是主因，占比60.34%。建筑装饰行业取消或推迟发行规模最多，高评级主体尤其是AAA级取消/推迟发行规模更高，占比68.42%。取消或推迟发行的主体以地方国有企业为主，占比76.77%。

万联证券信用债市场周报显示，当前信用债各区域、期限、等级收益率均处历史低位，机构投资者面临资产荒，纷纷转向产业债及“信用+”品种。华创证券周报预计本周信用债市场承压，尤其是长端面临调整压力。

取消或推迟发行原因分析

联合资信研究中心表示，近期信用债取消/推迟发行大增，主要受降准降息预期收敛、股债跷跷板效应、机构赎回压力加大等因素影响，利率债收益率大幅回调，信用债二级收益率上行，一级发行利率上升，多只城投债发行利率重回5%上方。此外，地方政府债收益率上行，市场情绪偏谨慎，信用债发行人主动管理融资成本，避免高成本影响，选择取消/推迟发行。

未来，虽然短期内债市可能高位震荡，但资金利率有望企稳或下行，市场对基本面趋势分歧有望达成共识，3月末、4月初利率重回下行概率较大。长期来看，利率下行趋势未改，预计二季度利率债收益率下行，信用债发行利率也将下降。

（文章来源：每日经济新闻）