从2024迈入2025，债市经历了“冰火两重天”的巨变。

2024年，“每调买机”成为市场共识；

2025年，投资者却在“碎蛋”的忧虑中度过。

纯债基金的表现也印证了这一点。截至3月6日，据Wind数据统计，纳入统计的近2400余只纯债基金中（仅统计初始份额），有1861只基金年内净值回撤，占比高达77.6%。（数据来源：Wind，证券日报）

部分中长期纯债型基金净值下跌幅度更大。近一个月，万得中长期债券基金指数跌幅达到了0.69%，基民痛感明显。（数据来源：Wind，截至2025/3/7，指数历史业绩不预示未来表现）

这一波债市调整迅猛，债基的投资信仰还稳固吗？

多重因素扰动债市

近期债市的调整，主要受几方面因素共同作用：

“924”后，股债跷跷板效应显现 数据来源：Wind

一是资金面持续偏紧，春节后央行连续回笼流动性，资金利率快速上行；

二是宽松政策预期降温，降准降息预期落空，叠加央行暂停公开市场买入国债操作；

三是股债跷跷板效应，股票市场回暖分流债券市场资金；

四是前期收益率下行过快后的自发纠偏，债券市场跨年行情透支未来降息空间，产生技术性回调需求。（内容参考：中信证券明明，证券日报）

当前，债市调整主因是短期情绪与资金面扰动，需观察全国两会后的资金利率走向。中长期看，基本面修复尚需时间，债券市场配置价值仍在。

债基的信仰还在吗？一起复盘历史

短期波动难以避免，债市的每一次阶段性回撤，都是市场对经济预期、政策节奏与交易结构的再定价。

过去十年，债券市场经历多轮牛熊周期，盘点几次影响较大的回撤： 数据来源：Wind

「 2013年“钱荒”」 原因：流动性骤紧叠加监管套利打击，美联储退出QE引发恐慌。影响：万得中长期纯债基金指数最大回撤2.5%。

「 2016年“债灾”」 原因：同业加杠杆催生非理性繁荣，去杠杆风暴叠加美联储加息。影响：万得中长期纯债基金指数急跌2.6%。

「 2020年“股债跷跷板”」 原因：疫后经济快速复苏预期，货币政策转向，股市走强。影响：10年期国债收益率上行，万得中长期纯债基金指数最大回撤1.3%。

「 2022年“理财负反馈”」 原因：政策优化及经济复苏预期升温，理财净值化后赎回潮。影响：信用债利差走阔，万得中长期纯债基金指数回撤1.08%。

「 2025年初“倒春寒”」 原因：资金面偏紧、股债再平衡及机构“负carry”压力。表现：30年期国债期货单日跌1.2%。

债市的回撤诱因多为“拥挤交易+政策收紧+风险偏好切换”，但“牛长熊短”是主旋律，指数最终都实现了长期上涨。

债市调整到位了吗？如何操作？

去年10月后，债市走出快速牛市，短期波动难以避免。债基持有人需做好预期管理，接受债市回报率波动的可能性。

民生证券认为，基本面温和修复、宽货币环境未改，债市趋势难言逆转，但利率下行，赔率弱化，建议保留审慎态度，把握交易和配置机会。（关键词：债市、纯债基金、资金面、政策预期）

尽管短期波动难免，但历史数据显示，纯债型基金指数年度涨幅均为正。一时的颠簸可暂时放平心态。

如果你有更高收益预期，不想踏空AI行情，不如以配置思维寻找“确定性”，在债券作为组合压舱石的同时，配置一定权益资产，或考虑固收+类基金，实现财富长期增值。（文章来源：华夏基金）