财联社8月4日讯同业存单近两个月频繁受“到期高峰”扰动，收益率波动上行。未来一个月，同业存单周度偿还规模都在万亿以下，“到期高峰”暂歇。国债等利息收入恢复征收增值税，提升了同业存单配置价值。

业内分析人士认为，存款降息致存款外流，商业银行负债行为转变，存单规模持续增加。未来不宜再以到期量大小判断存单利率走势。

同业存单到期高峰暂过

Choice数据显示，上周同业存单到期额3767.40亿元，本周5982.70亿元。未来一个月，同业存单暂无超万亿周度到期规模。

图：近期同业存单周度到期规模

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

同业存单6月迎天量到期高峰，单月偿还规模4.16万亿元。6月第2至第4周连续三周到期规模超万亿。国有大行5月末存款降息后，居民存款转向非银，银行负债端承压，发行存单预期增强。

受供给预期等影响，同业存单收益率一度飙升，各期限AAA同业存单二级市场收益率6月突破1.70%。

图：不同期限AAA同业存单到期收益率走势

随后收益震荡回落，7月初回低点，7月后再度上行。7月第4周，存单到期规模超万亿，叠加资金面扰动，1年期AAA同业存单收益率上行至1.68%。

浙商证券固收分析团队指出，不宜再以到期量大小判断存单利率走势。同业存单存量规模由年初19.6万亿上升到21.1万亿。8月、9月存单月度到期规模仍在3万亿元以上。

浙商证券固收研报认为，存款降息致存款外流，商业银行负债行为转变，被动增加存单发行规模。存单最长发行期限1年，存量增长致每月到期量增多。

国债等恢复征收利息增值税，提升存单性价比

利率债税负调整新政策为同业存单配置带来利好。8月1日财政部发布公告，8月8日起新发行的国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税。

华创证券固收首席周冠南指出，同业存单被纳入“金融同业往来”适用范围，利息收入可免征增值税，存单性价比抬升。

财通证券首席经济学家孙彬彬团队认为，考虑国债等收取增值税利好存单品种，以及月初资金回流至理财和赎回扰动结束后短债资金申购增加，存单收益率存在脉冲下行空间。但托管数据显示存单买盘力量不算显著，需关注央行操作。

跨过7月末后，同业存单收益率再次小幅回落。今日午后，国债收益率转为上行，但同业存单二级市场收益率变化不大。截至最新，1年期AAA同业存单收益率为1.63%。

周冠南认为，当前央行投放以短期流动性为主，资金或仍有短期波动，但央行偏积极操作思路下，预计DR007中枢或仍在1.5%附近。对于存单，从7月经验看1.65%以上银行总体发行意愿有限，接近1.65%仍可关注存单配置价值。

（文章来源：财联社）