AI导读：

本文详细解析了国债等债券利息收入增值税政策的调整内容、目的、对金融市场的影响及后续关注点，包括新老债券税收差异、信用利差变化及央行政策动向。

摘要

第一，这次国债等债券利息收入增值税政策调整具体怎么调？

第二，税收政策调整的目的是什么？

第三，此次税收政策调整对金融市场有什么影响？

第四，后续还有哪些关注点？

正文

这次国债等债券利息收入增值税政策调整具体怎么调？

根据财政部发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》，本次政策有三个要点：一是从2025年8月8日起，新发行的国债、地方政府债、金融债券利息收入恢复征收增值税，金融机构自营税率为6%，广义基金产品税率为3%，调整后分别为5.66%和2.91%，实际税率含附加税后为6.34%和3.26%；二是新老划断，存量债券延续免税政策；三是明确金融债券定义，同业存单不在范围内。

税收政策调整的目的是什么？

可能主要有三个目的：一是落实“健全有利于高质量发展、社会公平、市场统一的税收制度”要求；二是完善债券市场价格形成机制，提升国债基准利率作用；三是拓展税源，保持财政平衡及支持实体的能力。

此次税收政策调整对金融市场有什么影响？

从债券市场来看，一是存量债券（老券）具有税收优势，新券与老券利差可能走阔；二是信用利差中枢可能会受影响小幅下移。从大类资产来看，国债、地方债与金融债等债券品种免税优势消失后，金融机构投资债券的税后收益下降，权益、贷款等资产的吸引力相对提升，但整体影响有限。

后续还有哪些关注点？

一是关注央行后续政策方向，是否增加流动性投放对冲新券发行成本升高；二是关注债券投资税收优惠是否会进一步变化，以符合“市场统一的税收制度”精神。

风险提示：对于税收制度的理解不准确；对于财政恢复国债等债券利息收入增值税征收的目的理解不准确；央行政策变化超预期；财政税收政策变化超预期。

（文章来源：广发证券）