1、10Y国债的高点解析

数据来源：Choice

华西证券首席经济学家刘郁指出，当前短端和长端利率已进入性价比区间。短端高点或已显现，但修复幅度受央行态度影响；长端利率易受市场情绪推动，10年国债1.75%、30年国债1.95%均处偏上限，上行空间有限，修复速度或加快。

兴业证券固定收益研究中心首席分析师左大勇建议，债市策略应采取积极防御，警惕赎回负反馈风险。未来债市风险包括流动性紧平衡超预期、负债端压力增加、权益市场风险偏好提升。建议投资者降杠杆、降仓位、降久期，利用国债期货套保。

中信建投证券固定收益首席分析师曾羽认为，持续偏紧的资金面下，长端利率不稳定性增加。目前收益率一旦上行至1.65%以上，大量资金可能亏损，抛压增大，利率调整压力增加。

德邦证券固收首席分析师吕品表示，本轮债市调整可能是今年起点，但非一步到位。短期调整点位预计10年1.8%，30年2.0%，全年对债市持谨慎态度。建议不看好长债，转向防守策略，降久期。

法询金融固收组指出，当前债券市场极致牛市中，中短期银行二永债与中长期国债泡沫显著。5年期国债仅1.65%，大量投资级信用债收益率低于3%。债券类产品绝对收益率高点已过，将进入低收益时代。理智投资者应考虑撤退。

2、两会前瞻分析

申万宏源证券首席经济学家赵伟预测，2025年全国GDP增速目标或持平，CPI增速目标或下调。政府工作报告或将延续财政、货币政策“更加积极”、“适度宽松”基调。节前会议传递稳汇率信号，货币政策或相机抉择降准降息。

中信证券首席经济学家明明预计，2025年GDP增速目标5%左右，CPI增速目标2%左右。为实现经济回升，宏观政策需积极有为。预计财政政策赤字率提高至4%左右；新增专项债增至4.2万亿-4.5万亿；特别国债规模1.2万亿-1.5万亿。货币政策将延续“适度宽松”基调，降息降准空间存，或两会后至二季度落地。

民生证券研究院首席经济学家陶川建议，关注两会期间地方代表团审议、民企座谈会及产业和消费政策信号。

高盛预测，政策制定者将维持GDP增长目标5%左右，CPI通胀目标调至2%左右，财政赤字目标提高至4%，政府债券净发行增至13万亿。投资者关注刺激消费、通胀回归、房地产稳定及AI投资等策略。

3、中央一号文件解读

国新办发布会表示，一号文件强调深化改革，总体框架为“两持续、四着力”。持续增强粮食供给能力、巩固脱贫攻坚成果，推进乡村全面振兴。着力壮大县域富民产业、推进乡村建设、健全乡村治理体系、优化要素配置。

中国社会科学院政治学研究所副研究员陈明指出，政府需明确协同攻关中作用，稳妥推进科技创新，明确资本介入环节。

中国社会科学院学部委员、农村发展研究所所长魏后凯表示，农业是发展新质生产力重要领域，应因地制宜发展智慧农业、植物工厂等新兴产业，引导传统农业升级。