万能险，曾经的寿险顶流，如今迎来了新的监管规定。

　　4月25日，金融监管总局发布了《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》（以下简称《通知》）。

　　根据新规，保险公司为了强化资产负债管理和保障客户长期利益，可以对万能险的最低保证利率设置保证期间，并在保证期满后合理调整。同时，禁止开发五年期以下的万能险产品，并鼓励通过调整退保费用、设置保单持续奖金等产品设计要素，延长保单的实际存续期限。

　　万能险，这一曾以“保底3%、历史结算利率6%、保险公司的‘余额宝’”著称的保险产品，如今在监管趋严和市场变化下，步入了新的发展阶段。

　　万能险江湖再变

　　万能险（万能账户）是一种可灵活缴纳保费、调整保险保障水平的保险产品，兼具保障和投资功能。

　　万能险存在两种关键利率：保证利率和结算利率。自2024年10月1日起，新备案的万能险最低保证利率上限已降至1.5%。结算利率则是保险公司根据万能账户的投资情况确定的上月实际利率，且不低于保证利率。

　　《通知》进一步明确了万能险的最低保证利率规定，并允许保险公司在满足一定条件下调整最低保证利率。同时，鼓励发展长期万能险，适当提高期缴万能险的基本保险费上限。

　　由于万能险兼具保险保障与理财收益的双重属性，长期存在“重理财、轻保障”的问题。在销售过程中，常被包装成高收益理财产品，一度因收益显著高于同期银行理财产品而引发抢购热潮。

　　例如，“年金+万能险”组合中，投保人缴纳的附加险保费规模往往远超主险，导致资金实质上流向理财账户，而非传统保险保障功能。这种设计使得产品演变为短期返现工具，背离了保险分散风险的初衷。

　　对于保险公司而言，通过万能险实现“资产驱动负债”的扩张模式，曾被视为中小险企快速崛起的捷径。然而，这种模式下，险企为覆盖负债端成本，被迫投向高风险权益类资产，埋下隐患。

　　例如，部分机构通过“短钱长配”策略，将短期万能险资金投入股权、不动产等流动性较差的资产，导致期限错配和偿付能力不足的风险。2015-2016年间，以华夏人寿、前海人寿为代表的险企通过万能险资金在A股市场频繁举牌，其中“宝万之争”事件更是引发了监管层对系统性风险的高度关注。

　　为了更好规范万能险，本次《通知》要求万能险的保险期限不得低于五年，并禁止通过间接或隐性担保、变相缩短产品实际存续期限等方式异化产品属性。

　　在资金运用方面，强化了集中度监管，对万能险资金投资单一股权投资基金、不动产相关金融产品等的比例从严设置上限。同时，强化了关联交易和非标投资的监管。

　　利率下行下的挑战

　　与万能险规模一同缩水的，还有其结算利率。截至2024年末，2048款万能险结算利率平均值为2.86%，相比去年底下降了54个基点。2024年12月份，仅有72款万能险产品结算利率达到3.5%。

　　此外，瑞众人寿、和谐健康等公司宣布对万能险产品限制追加，这引起了市场的广泛关注。追加万能账户曾是万能险的重要卖点之一，相当于拥有一个保底3%的银行账户。

　　在利率持续走低的宏观环境下，万能险设计中的刚性兑付特性要求险企维持较高的保底利率水平。然而，这种负债端成本刚性特征与资产端收益持续下滑的错配，会引发利差损风险的积聚。

　　多位保险代理人表示，由于产品收益的不断下滑和追加政策的收紧，万能险已经不再是热卖产品。取而代之的是分红型产品。

　　在2024年的业绩会上，多家险企表示未来将大力推动分红险业务发展。中国平安联席首席执行官郭晓涛预计，在预定利率持续下降的背景下，分红险在公司产品结构中的占比将持续增加，全行业分红险占比将超过50%。

　　对于万能险，新规将推动其从短期理财工具向长期保障工具转型，例如更多产品将挂钩养老、教育金等长期需求。

（文章来源：界面新闻）