2025年以来，保险公司发债热情持续高涨，永续债正成为险企融资“新宠”。

据《华夏时报》记者梳理，截至3月5日，交银人寿、泰康养老、泰康人寿、平安人寿等险企已合计发行237亿元永续债。新华保险也发布公告称，计划发行不超过100亿元永续债。除永续债外，险企还在积极发行资本补充债，中英人寿、财信吉祥人寿于今年1月分别发行了15亿元和10亿元的资本补充债。

“在偿二代二期政策实施下，随着业务增长，保险公司普遍面临偿付能力压力。”中华保险研究所首席保险研究员邱剑指出，尤其是将面临更为严格的资本认定标准，保险公司亟须进行资本补充，发行永续债能更好地解决偿付能力不足的问题。

票面利率持续走低

永续债即无固定期限资本债券，是险企发行的满足偿付能力监管要求的资本补充债券。

“永续债也被称为债券中的股票。”北京联合大学管理学院金融系教师杨泽云表示，永续债发行人没有固定的还本期限，且在永续债的每个付息日，发行人可自行选择将当期利息推迟至下一个付息日支付，不受递延支付利息次数限制，亦不被视为违约。

2022年8月，央行与原银保监会联合发布通知，明确保险公司可发行永续债补充核心二级资本。永续债开闸后，共有12家保险机构发行永续债。具体来看，2023年共有7家险企发行永续债，金额合计357.7亿元；2024年，5家险企合计发行永续债融资359亿元；2025年以来，险企已合计发行237亿元永续债。

其中，交银人寿首次试水永续债，成功发行27亿元；泰康养老发行20亿元；泰康人寿发行60亿元；平安人寿成功发行130亿元规模的永续债。此外，招商信诺人寿获批发行不超过41亿元永续债，新华保险计划发行不超过100亿元永续债。

在偿二代二期背景下，保险公司重视偿付能力充足率，但股权融资难度增加，发行资本补充债、永续债等成为可行选项。泰康人寿方面称，本期债券发行后，公司资产负债率下降至92.65%，核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率均显著上升，偿付能力水平得到较大幅度提升。

交银人寿也表示，本期债券发行后，公司资产负债率有所下降，综合偿付能力充足率明显提高。

目前债券发行的票面利率下降明显，2023年险企发行的永续债票面利率均高于3%，而2024年后未有高于3%票面利率的永续债，今年发行的永续债票面利率则普遍低于2.5%。

票面利率持续走低，发新赎旧成为险企降低融资成本的手段。以平安人寿为例，该公司赎回200亿元的资本补充债券，本计息期债券利率为3.58%，对比本次2.35%的票面利率，赎旧更划算。

险企发债需求高涨

除永续债外，险企也在积极发行资本补充债。如中英人寿、财信吉祥人寿分别发行了15亿元和10亿元的资本补充债。同时，金融监管总局已批准东方嘉富人寿发行不超过14亿元的资本补充债券。

杨泽云指出，险企内源性融资十分有限，而外源性融资中的股权性增资扩股难获资本青睐。在此背景之下，债权融资具有优势，成为险企融资主要手段。自2023年起，保险业掀起发债热潮，当年发债规模首次突破千亿元；2024年，险企合计发行债券总规模达1175亿元，创历史新高。

财信吉祥人寿方面表示，公司未来三年偿付能力充足率极易跌破管理目标，因此计划在2025年增发10亿元资本补充债，续发15亿元资本补充债。

杨泽云指出，永续债可以补充核心资本，而资本补充债等只能提升综合偿付能力充足率。邱剑表示，永续债具有还债时间长、融资成本较低等优点，但永续债发行主体主要为大型优质险企。

（文章来源：华夏时报）