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2025年一季度，8家保险公司发行永续债合计457亿元，超去年全年。永续债能补充险企核心二级资本，改善偿付能力充足率。票面利率下降使得“发新赎旧”成为划算选择，预计2025年险企永续债发行规模将进一步扩容。

永续债成险企“补血”新利器，助力险企增强偿付能力。

据《国际金融报》记者统计，今年一季度，共有8家保险公司发行永续债，合计规模达457亿元，已超过去年全年发行规模。

王莹制表

同时，更多永续债发行计划在路上，例如新华保险计划发行不超过100亿元永续债。

分析人士指出，永续债能补充险企核心二级资本，改善偿付能力充足率，市场需求旺盛。但受保险永续债余额不得超过核心资本30%等要求限制，只有核心资本规模大的险企有较大发行空间。

险企永续债发行规模屡创新高

永续债，即无固定期限资本债券，可吸收损失、满足偿付能力监管要求。2022年8月，央行和原银保监会联合发文允许险企发行永续债。2023年9月，泰康人寿获批发行不超200亿元永续债，全年险企发行永续债金额达357.7亿元。2024年，险企永续债发行规模继续增长，合计359亿元。2025年至今，已有8家险企发行永续债，规模再创新高，合计达457亿元。

中华保险研究所首席研究员邱剑指出，永续债对实际资本的撬动作用显著。

永续债供给主体集中在大中型险企，平安人寿发行规模居首。交银人寿首次发行永续债27亿元。

华泰证券固收首席张继强表示，险企永续债发行额度与核心资本、净资产等有关，头部险企潜在供给规模较高。

险企发行永续债需满足：永续债余额≤核心资本30%，资本补充债+次级定期债务余额≤净资产100%，净资产≥10亿元，偿付能力充足率≥100%。

“发新赎旧”降低融资成本

险企热衷发债的另一原因是融资成本较低。今年险企永续债及资本补充债票面利率集中在2.18%-2.75%，较前些年明显下降。这时，“发新赎旧”对险企而言颇为划算。

例如，平安人寿赎回“20平安人寿”债券，发行规模200亿元，利率3.58%；新发行永续债票面利率仅2.35%。

票面利率下降主要因市场利率下行及市场对险企认可度提高。招银国际证券研究员马毓泽预计，2025年险企发债融资规模有望超千亿，永续债发行规模有望进一步扩容。

华创证券金融业研究主管徐康强调，险企提升偿付能力关键在于自身“造血”能力。中航证券非银分析师薄晓旭认为，2025年险企应多渠道补充资本金，通过内外兼修策略应对偿付能力挑战。

（文章来源：国际金融报）