永续债成为保险行业“补血”神器，助力险企增强资本实力。

　　自2022年监管机构允许保险公司发行永续债以来，险企的发债步伐显著加快。今年以来，交银人寿、泰康养老、泰康人寿和平安人寿等多家保险公司共发行了237亿元的永续债，无论是发行规模还是参与机构数量，均呈现出明显的增长态势。

　　永续债发行驶入快车道

　　永续债，这一资本补充工具，正由“试验性选择”转变为“战略性优选”。

　　市场普遍认为，保险公司积极补充资本主要有两大原因：一是“偿二代”二期工程的实施带来的偿付能力压力及利差损风险的增加，促使险企加快构建资本防御体系；二是票面利率的下降降低了发债成本，增强了保险公司发债的吸引力。2025年以来，保险公司发债热情高涨，永续债成为险企的热门选择。

　　平安人寿近日发布了2025年无固定期限资本债券（第一期）的发行公告，基本发行规模为80亿元，附有不超过50亿元的超额增发权，最终实际发行总额达130亿元，票面利率为2.35%，起息日为3月3日。此前，交银人寿、泰康养老等险企也已相继发行永续债。

　　永续债自2022年起成为保险公司的核心资本补充工具。2022年8月，中国人民银行和原银保监会联合印发通知，允许符合条件的保险公司发行永续债。此后，险企永续债发行量井喷，2023年、2024年险企共发行永续债超700亿元。

　　票面利率持续下降

　　近年来，保险公司发债高峰的背后有共性原因。联合资信报告指出，偿二代二期规则实施、市场利率下行等因素促使险企选择发债融资。票面利率的降低，使得资质较好的险企面临有利的市场环境，发债成本进一步降低。

　　北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆表示，险企纷纷选择发行永续债来补充资本，主要因为永续债可以补充核心二级资本、提升偿付能力，且发行条件相对灵活。随着票面利率的持续降低，险企发债成本进一步压缩。

　　值得注意的是，在资本补充竞赛中，大型机构与中小型险企的生存状况日益分化。AAA评级的机构在永续债和资本补充债发行中占据主导地位，而中小险企则面临更多挑战。

　　预计未来险企发行永续债的规模将继续增加，同时头部机构与中小险企在发行上将出现分化，马太效应将持续存在。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，永续债具有长期性、无到期日的特点，有助于险企稳定资金来源、优化债务结构。但险企也需考虑市场接受度、利息支付压力和估值波动风险等因素。

（文章来源：21世纪经济报道）