从清盘预警、清盘结果来看，FOF依旧难以突破规模瓶颈，存续周期也渐在缩短，“重首发、轻持营”的问题愈发显著。

截至目前，今年以来已有19只FOF发布清盘预警公告，其中发起式产品5只，均成立于2022年。这19只FOF中，养老主题产品有4只，其中3只为发起式。整体来看，已有6只产品正式清盘，均因基金规模低于合同限制。以Choice三级分类来看，上述19只产品中，偏债混合型FOF、偏股混合型FOF、养老目标风险FOF、平衡混合型FOF、养老目标日期FOF数量分别为8只、6只、3只、1只、1只。风险偏好较低的偏债型产品同样面临规模压力。

这些触发清盘预警的FOF产品，“募集即巅峰”现象普遍，有的FOF成立不久规模便出现断崖式缩水。以今年一季度末规模为例，多只产品规模较成立初期缩水八九成。即便业绩跑赢基准，也难以阻止资金撤离。鹏华基金郑科旗下的2只偏股混合FOF进入预警名单，其中鹏华易诚积极3个月(FOF)成立至今虽取得约19%的累计收益，但仍难突破规模瓶颈。从持有人占比来看，截至2023年年末，该产品机构持有比例为16.63%，而到了2024年年中、年末，已无机构持有。

发起式产品需面临三年规模大考，而年内触发清盘预警的14只非发起式FOF中，最短存续期仅9个月。值得一提的是，部分濒临清盘的FOF产品是在管基金经理甚至是一家公募基金的“独苗”FOF。西部利得旗下唯一FOF西部利得季季鸿三个月(FOF)，也是现任2位基金经理目前唯一在管的公募产品。

FOF难逃“募集即巅峰”困境

多只触发预警清盘的FOF产品呈现“募集即巅峰”的规模困局，成立后规模普遍缩水八九成。除了鹏华基金旗下2只FOF，截至一季度末，南方誉泰稳健6个月(FOF)、南方浩盈进取精选一年(FOF)、南方浩誉稳健18个月(FOF)规模分别为0.47亿元、0.17亿元、0.39亿元，较成立初期分别缩水86.27%、91.75%、81.6%。

今年以来，触发预警清盘的非发起式FOF有14只，成立时间位于2022年3月至2024年8月。截至目前，这些产品最短存续期仅9个月，运行较长的有3年多。三年规模大考之下，发起式产品是FOF的清盘“重灾区”。据统计，今年以来至少10只FOF产品已清盘，清盘原因均是规模低于合同限制。

业内人士指出，这些现象揭示了公募FOF“重首发、轻持营”的运营沉疴。

有超额收益也难逃规模瓶颈

5月14日公告称，截至5月9日，郑科旗下鹏华易诚积极3个月(FOF)规模已连续30个工作日低于5000万元。若连续50个工作日规模低于5000万元，将触发清算程序。鹏华易诚积极3个月(FOF)成立于2023年10月，成立初期A、C类合并规模为12.9亿元，到了年末增至12.94亿元。而仅过一个季度，即2024年一季度末，该产品合并规模已锐减至0.48亿元。截至一季度末，该产品合并规模又不足5000万元。

同样由郑科管理的鹏华易选积极3个月(FOF)，去年4月30日至今已发布多份清算预警公告。一季度末，该产品A、C类合并规模为0.26亿元，较成立初期缩水近九成。

值得注意的是，部分处在清盘预警名单中的FOF，是基金经理目前唯一在管产品，有的甚至是所属公募旗下唯一一只FOF。自去年四季度起，农银金穗6个月(FOF)已三度公告清盘风险。该产品是方玉冰目前唯一在管产品，也是其进入公募行业首只在管产品。除了规模困境，这只产品成立3年多来业绩跑输比较基准。

截至目前，西部利得季季鸿三个月(FOF)同样发布了多份清盘预警公告。这也是西部利得旗下唯一一只FOF，该产品目前由季成翔、刘沐灵共管，均是二人目前唯一在管产品。

（文章来源：财联社 基金）