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降息、降准政策如期实施，但债市反应相对平淡，收益率波动。业内人士指出，当前债市利率已反映宽松预期，若经济改善，债市或面临调整风险。但鉴于经济复苏挑战及未来政策空间，长期看多债市趋势不变。

新华财经上海5月7日电（记者杨溢仁）降准、降息政策如期实施，然而债市反应相对平淡。业内人士指出，当前债市利率已在很大程度上反映了货币政策的宽松预期，若后续经济趋势改善，债券市场或将面临调整风险。但鉴于经济复苏难以一蹴而就，加之未来降息、降准空间犹存，“债牛”行情依然可期。

债市波澜不惊应对政策调整

为实施适度宽松的货币政策，中国人民银行宣布自2025年5月8日起，将公开市场7天期逆回购操作利率下调至1.40%；同时，自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，以加强宏观调控的前瞻性、针对性和有效性。然而，降息、降准消息公布后，债市收益率并未如预期大幅下行，反而出现波动。

截至7日中午11时30分，10年期国债活跃券收益率上行1.7BP至1.638%，显示出债市对于政策利好的反应相对谨慎。此外，银行间利率债市场收益率也呈现涨跌互现态势。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行此次降息降准，旨在有力应对外部环境变化，稳定宏观经济运行，是落实中央政治局会议精神的具体举措。然而，债市方面，机构情绪谨慎，货币宽松被视为“利多出尽”的信号。

部分券商交易员指出，目前利率已处于低位，加之银行需补贴利润缺口，降息兑现后，机构有动力减仓债券。

短期波动不改长期看多趋势

尽管短期债市面临波动，但业内人士认为，政策落地至起效需要时间，且国内经济基本面复苏面临挑战，长债收益率稳中有降仍是大概率事件。

光大证券研究指出，债券收益率曲线或将先陡峭化、再平坦化，长端利率上行幅度有限，调整后债券仍具投资价值。

一位券商固收部门负责人表示，债市长端定价已隐含降息预期，但年内首轮降息幅度有限，导致债市反应平淡。部分投资者选择转向短端资产，但长期看多债市趋势不变。

债市布局需“眼观六路”

华福证券研究所固定收益首席分析师徐亮认为，降准有助于缓解银行流动性压力，政策利率下调有望带动资金利率下行，利于债市收益率曲线走陡。长端利率方面，需关注资金利率变化及供给端影响。

展望后续，债市布局需关注国债发行节奏及基本面预期变化。贸易摩擦对出口指标的影响及未来政策举措的不确定性，使得债市在多空交织背景下，波段交易成为首选策略。但基于“债牛”延续的判断，久期策略可更为积极。

（文章来源：新华财经）