新华财经北京4月24日电（王菁）随着2025年超长期特别国债和中央金融机构注资特别国债首发落地，债券市场将迎来年内更大规模的供给高峰，宏观政策也将显著加力稳增长。4月24日，良好的特别国债招标结果印证了市场当前无明显久期压力，央行预告MLF超额续做，显示中长期流动性持稳预期，市场对二季度政策协同与债券配置前景持乐观态度。

　　市场人士表示，部分机构已提前调仓应对超长期特别国债发行，未出现大量卖出行为。外部环境变数加大，未来利率债尤其是政府债券或保持较快发行节奏，货币政策有望加强配合，从量价两方面加速多元化工具落地。

　　政府债券供给高峰临近，为下半年财政加力腾出空间

　　24日早间发布的国债发行结果符合预期，20年、30年期超长期特别国债中标利率分别为1.98%、1.88%，全场倍数分别为3.11、3.66；5年期中央金融机构注资特别国债加权中标利率1.45%，全场倍数2.67。中诚信国际研究院院长袁海霞指出，超长期特别国债是积极财政的重要发力点，有利于稳增长稳投资，优化债务结构，匹配重大项目资金需求。特别国债补充国有大行资本，可提高金融系统稳定性，支持实体经济修复。

　　财政部4月中旬公布了2025年1.3万亿元长期特别国债发行计划，包括20年、30年和50年期，4月至10月间逐步发行。今年超长期特别国债发行规模同比增加3000亿元，一般国债发行节奏调整，5-7年期减少，10年期规模扩大。

　　中信证券首席经济学家明明表示，超长期特别国债和注资特别国债发行已落地，预计5月政府债供给压力加大，政府债供给高峰临近。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，财政政策要点是加快支出节奏，全力提振内需，特别是通过政策创新提振国内消费。今年新增11.9万亿元政府债券发行节奏前移，为下半年财政加力腾出空间。

　　货币政策强化协同效应，缓解债券发行前置压力

　　业内人士指出，后续货币政策将强化与财政政策配合，确保政府债券顺利发行。机构预测，二季度“择机降准降息”时机成熟，可能提前至4月。

　　王青表示，可选政策工具包括降准、加大MLF和逆回购操作力度等，释放中长期流动性。央行可能恢复二级市场国债买入操作。

　　央行4月25日将以固定数量、利率招标方式开展6000亿元MLF操作，此前3月25日开展4500亿元操作。本月有1000亿MLF到期，4月净投放5000亿，连续第二个月加量续做。

　　基于上述情况，明明认为，4月以来总量降息、降准工具未落地，央行先行加大MLF净投放规模，降准等工具4月加码可能性缩小。王青预计，后续降息幅度可达0.3个百分点，降准幅度可达0.5个百分点，释放长期资金1万亿元。

　　中诚信国际研究院研究员谭畅表示，供给放量扰动对债券收益率的影响主要体现在预期阶段，实际落地后影响趋缓。数据显示，截至4月24日尾盘，30年期国债收益率较年初上行超5BPs至1.8825%，与10年期国债利差约22.5BPs，市场情绪已提前调整。

（文章来源：新华财经）