近期，美债市场波动显著加剧，受到美国新一轮对华关税升级与债务货币化政策的双重影响，全球对美债信用体系的担忧日益加深。作为世界第二大经济体及美债主要持有国，中国如何应对市场短期冲击，并在中长期重塑金融格局，备受外界瞩目。

近日，证券时报记者采访了湘财证券研究所所长曹旭特。他指出，美国2025年的关税升级，实质上是其对金融主导权焦虑的体现，需警惕其可能进一步透支信用。中国持有美债规模已连续六年下降，对美元依赖度大幅降低，这为中国的战略布局提供了宝贵空间。

曹旭特强调，中国应以国内国际“双循环”战略为支点，从优化外汇储备结构到推动人民币国际化，从应急流动性管理到构建新型主权资产池，系统性地化解风险，并抓住未来全球金融格局变化的机遇。

应对美债短期剧烈波动

证券时报记者：近期美债市场波动频繁，中国作为美债重要持有国，短期内将面临哪些影响？

曹旭特：美债收益率的上升和波动，反映了市场对美国财政可持续性和债务货币化的深切忧虑。短期内，美债波动对中国的影响主要体现在三方面：一是外汇储备估值波动，美债价格下跌将导致我国美债资产市值减少，影响外汇储备规模；二是资本流动压力增大，美债收益率持续上升可能吸引短期资本回流美国，加剧新兴市场资本外流，人民币汇率也可能遭遇阶段性波动；三是流动性管理面临挑战，美债作为高流动性资产，其价格波动可能影响我国外汇储备的流动性管理。

证券时报记者：短期内，有哪些措施可以缓解这些影响？

曹旭特：短期内，可从三方面着手：一是优化美债持仓结构，如增加一年内到期美债比例，增强短期偿付能力。同时，考虑到关税升级可能引发的全球通胀，可增持通胀保值债券或其他主权债券，分散持仓；二是强化外汇市场干预能力，运用逆周期调节工具，稳定人民币汇率预期，防止市场恐慌情绪扩散；三是推动外汇储备多元化，适度增持黄金、特别提款权资产及金砖国家主权债券，降低对美元资产的依赖。

构建中长期应对策略

证券时报记者：从中长期来看，美国可能采取哪些措施进一步影响美债市场？

曹旭特：美国未来可能采取两种主要措施：一是技术性违约，如延迟支付利息或本金，变相削弱美债信用；二是加速债务货币化，美联储可能大规模购债，导致美元贬值，稀释债权国资产价值。

证券时报记者：面对这些挑战，中国可以采取哪些中长期策略？

曹旭特：中国需从防御到重构，形成系统性应对能力。主要策略有三：一是做好各类情形的压力测试和应急预案，如完善流动性应急方案，激活人民银行与商业银行的美债应急流动性互换安排；二是推动“一带一路”基础设施收益权证券化，培育以基础设施收益权为锚的新型主权债券品种；三是加速人民币国际化，扩大人民币跨境支付系统覆盖范围，推动大宗商品人民币结算，加强与东盟、金砖国家的数字人民币跨境支付系统对接。

全球金融格局将重塑

证券时报记者：中国在降低美元依赖方面已取得哪些进展？

曹旭特：从2018年初至2024年底，中国持有美债总额下降了35%，美债占外汇储备的比重从37%降至24%。同时，中国占全部外国持有美债的比重也从18.9%降至8.9%。这些数据表明，中国在降低美元依赖方面取得了实质性成果。未来，若能以美债问题为契机，加快构建“双循环”下的金融应对体系，将有助于将战术准备转化为人民币国际化的战略机遇。

证券时报记者：您认为未来全球金融格局将如何演变？

曹旭特：美国2025年的关税升级，反映其对金融主导权的焦虑。未来，全球金融格局将进入重塑阶段。中国若能抓住美债问题这一契机，加快构建国内国际“双循环”下的金融应对体系，将有望在这一过程中占据更有利的位置，把握战略机遇。

（文章来源：证券时报·e公司）