“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，不少基民担忧手中产品能否防御风险。

　　作为昔日的“避风港”，美债曾是投资者热衷配置的资产。然而，近期美股大跌之际，美债收益率却意外飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金净值回撤幅度普遍超过200个基点。

　　机构投资者分析，日本对冲基金抛售美债、基差交易“崩盘”及美债信誉危机是美债波动的主因，未来需关注多重扰动因素。

　　QDII债券型基金遭遇重创

　　近期，受关税政策影响，美债市场巨震。10年期美债收益率飙升近50个基点，创2001年来最大单周涨幅；30年期美债收益率一度破5%。本周10年期美债收益率有所回落，但仍显示不稳定性。

　　美债波动导致重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤普遍超200个基点，部分基金回撤达300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金平均收益率为-1.11%，中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤超1.5%，均为投资美债的基金。

　　回顾过去3年，QDII债券型基金年化收益率中位水平为3%，而近期2%的回撤堪称“巨幅”。但截至4月16日，2025年以来QDII债券型基金整体仍获正收益。

　　美债信誉担忧及庞大基差交易规模或是近期波动主因。嘉实基金宏观分析师指出，美股、债券和美元汇率同跌，债券下跌意味着利率上升，加重政府债务负担。美债大幅波动或因日本对冲基金高杠杆抛售、基差交易引发流动性危机、市场传言损害美债信誉。

　　关注美债市场四大扰动

　　对于美债供需压力，浙商证券首席经济学家表示，美债压力相对平稳，但二季度或受政策扰动。未来需关注：亚洲险资赎回压力、各国央行美债持有变动、美国财政部美债发行指引、二季度美债到期市场反应。

　　他认为，美债供给端压力平稳，但需求端存潜在抛压。美元升值叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。美股美债“双杀”将对市场造成较大冲击。

　　值得注意的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱背景下，引发全球资产连锁反应。美债避险功能削弱，黄金价格推高。黄金ETF基金经理表示，美债收益率上行疑似遭抛售，导致国债利息支出增长，极端情况下或面临违约风险。美债避险功能丧失，资金或流入黄金和现金资产。全球经济不确定性提升，美元美债信用受侵蚀，或推动“去美元化”趋势，黄金角色愈发重要。

（文章来源：中国证券报）