AI导读：

近一周美债收益率大幅走高，10年期和30年期美债收益率分别上涨约50个基点和48个基点。美债暴跌背后存在“基差交易”平仓和股市下跌等因素。未来美债利率可能在4%～5%之间宽幅震荡，对我国债市影响相对较小。

美债收益率，作为全球金融市场乃至全球经济走势的关键风向标，近一周内大幅攀升。10年期和30年期美债收益率分别激增约50个基点和48个基点，其中，10年期美债收益率更是录得了逾20年来的最大单周涨幅，这标志着全球资产定价之“锚”的剧烈变动。

债券收益率与价格呈反比关系，因此美债收益率的飙升直接导致了美债价格的急剧下滑，意味着美债正面临大规模的抛售。

那么，美债为何会遭遇如此抛售？其未来走势如何？又将对我国债市产生哪些影响？

近期，“基差交易”的平仓以及股市下跌等因素加速了美债市场的流动性挤兑。

国金证券首席经济学家宋雪涛指出，这一轮美债暴跌发生在美股下跌、美元走弱的背景下，这与三者的历史相关性规律明显相悖。以往，美债抛售多基于美国经济基本面预期好转，但近期受美国关税政策影响，市场对美联储降息预期上升，反而导致美债抛售，引发了市场对流动性风险的担忧。

此外，美国国债收益率的快速飙升可能与对冲基金的“基差交易”平仓有关。自美联储缩表以来，对冲基金成为美债的主要边际买家之一，通过基差套利交易维持高杠杆。

基差交易本质是做空波动率。当市场波动率大幅上升时，基差交易被迫平仓，形成恶性循环，导致高流动性的美债面临抛售。

宋雪涛强调，在股市下跌的背景下，投资者优先抛售高流动性资产以填补杠杆仓位保证金缺口，这种“现金为王”的避险逻辑在两个市场上同时加速了美债市场的流动性挤兑。

美债利率未来可能在4%～5%之间宽幅震荡，对我国债市影响相对较小。

浙商证券首席经济学家李超认为，2025年美债利率或将在这一区间内震荡。特朗普政策阶段性回摆、美联储政策储备充足以及海外市场投资者购买美债比例稳定等因素将共同影响美债市场。

招商证券固收首席张伟分析指出，短期来看，美债利率仍有上行压力。但美国经济衰退风险增加，长端美债利率更多反映未来经济预期，因此长端美债利率持续上行风险可控，预计将以宽幅震荡为主。

至于美债震荡对我国债市的影响，张伟认为相对较小。国内债市主要由银行、理财和公募基金等国内机构主导，外资没有主导权。此外，虽然短期美债利率上行可能对汇率产生扰动，但货币政策以内为主，预计将继续保持宽松基调，因此美债利率上行对国内债市影响有限。

（文章来源：广州日报新花城）