上周，债市表现回暖，成为近期单周持续表现较好的时段。信用债的表现优于利率债，反映出市场对无风险利率债的需求有待提振。这与近期货币政策的预期密切相关，分析指出，债市短期内风险依旧存在，包括资金面、权益市场以及机构行为等因素都可能对债市造成干扰，需予以重视。

债市回暖，债基单周最高收益率攀升至2.18%

上周（3.17-3.23），债市迎来了久违的回暖，连续一周表现强劲。全周市场波动较大，先扬后抑，十年国债和十年国开债活跃券分别较前一周下行2BP、1BP至1.83%和1.87%，30年国债下行1BP，信用利差总体收窄。

此外，上周权益市场表现不佳，为债市提供了一定的机会。从资金面来看，上周稍显宽松，叠加央行的调控，整体资金面情况有所改善。央行公开市场累计净投放3785亿，其中，7天逆回购14117亿，到期5262亿，MLF到期3870亿，国库现金定存到期1200亿，政策利率保持稳定。

在基金表现方面，纯债基金上周表现突出，最高收益率超过2%。Wind数据显示，中长期纯债基金中的国泰睿元一年上周收益率达到2.18%，成为所有债券型基金中业绩最好的一只。平均收益率方面，中长期纯债基金、短债基金均在0.07%以上，远高于二级债基和传统货基。

然而，货币型基金的表现依然不佳，平均七日年化收益率持续走低，不少成立时间较长的基金开始通过增设C份额来应对规模、业绩双降的困境。尽管此举有助于吸引增量资金，但业内对长期持营的前景并不乐观，认为优化资产配置才是关键。

分析指出，当前经济基本面环境对债券市场仍相对友好。博时基金表示，在政府债券前置供给的背景下，今年一季度政府债券净增量同比或抬升2万亿元左右，对应在不考虑增发的情况下，年内剩余季度政府债券供给同比升幅或相对有限，债券配置需求仍能有效承接政府债券供给的增加，可关注超长债的配置价值。

短期债市风险犹存，需关注多重扰动因素

进入3月下旬，市场对于月末、季末的资金扰动格外关注。一方面，这些时点市场资金面容易紧缺，可能导致基金赎回增加，进而拖累债市；另一方面，A股春季行情尾声的波动可能促进资金避险，债市有望吸引增量资金。

然而，除了这些干扰因素外，今年以来债市还面临其他短期扰动因素。其中，货币政策与资金面、股市表现、机构行为等需要重点关注。

华泰证券研报指出，近期基本面回暖，货币政策重心从稳增长转向防风险、防空转、稳汇率。短期内降息降准概率下降，后续债市收益率将受货币政策与资金面的制约。

股市对债市的压制或有所减弱。上周市场风险偏好回落，恒生科技估值修复基本到位。短期内，投资者关注点转向业绩期。在业绩期及外部不确定性落地后，股市可能再度凝聚做多共识，债市或将重新面临资金分流和情绪压制。

机构行为方面的担忧有所淡化。跨季后，银行兑现浮盈老债的压力将缓解，银行方面的反馈担忧减轻；理财短期仍有安全垫保护，且去年8月以来理财赎回债基已不少，短期出现大规模理财债基赎回反馈的概率有限。

关于近期债市的操作策略，诺安基金指出，近期资金面有所缓和，资金利率下行，但难言明显宽松，需关注央行态度及公开市场操作情况。组合操作上需关注资产价格赔率，保持组合流动性，同时根据市场环境变化灵活调整组合久期。

（文章来源：每日经济新闻）