AI导读：

2025年以来，债市经历“开门红”后持续震荡调整，国债期货领跌。资金面紧张是主要推手，投资者意见分歧显著。部分投资者逆势加仓，部分则选择减仓。未来债市走势值得投资者关注。

　　2025年以来，债市经历“开门红”后，近期持续震荡调整，引发市场广泛关注。国债期货市场尤为明显，30年期国债期货自2月14日以来已累计跌超2%，10年期、5年期及2年期国债期货同样呈现下跌趋势。

　　债市此番调整，投资者意见分歧显著。部分投资者选择“逢跌即买”，逆势加仓；而另一部分则选择减仓避险。分析指出，资金面紧张是导致债市震荡的主要原因，投资者行为分化明显。未来债市走势如何，是阶段性调整还是持续性调整的开始，值得投资者深思。

债市波动加剧

　　自2月中旬以来，债市波动明显加大。2月20日，债市再次调整，30年期国债期货盘中跌超0.7%。资金面变化被视为债市调整的主要推手。据民生证券研究，央行投放审慎，叠加春节取现需求等因素，节前债市面临“小钱荒”，节后资金面虽季节性转松，但随后再度收敛，债市震荡偏弱。

　　广州期货指出，近期央行对流动性投放的持续收紧，以及官方对货币政策节奏的谨慎表态，均导致债市投资者对资金面宽松及货币宽松节奏的预期下修。

　　此外，基本面因素也不容忽视。1月社融信贷数据超预期，叠加AI产业格局重塑，市场对基本面预期发生边际变化。广州期货认为，短期内，新旧动能转换、特朗普关税政策不确定性等因素仍对债市构成支撑，但资金面变化及央行政策态度成为关键变数。

投资者分歧加大

　　债市波动加剧导致投资者分歧进一步加大。鹏扬中债—30年期国债ETF、博时上证30年期国债ETF等债券ETF规模逆势增长，显示部分投资者在债市调整中加仓。然而，海富通中证短融ETF等债券ETF规模却出现缩水。

　　具体来看，鹏扬中债—30年期国债ETF最新规模达108.13亿元，流通份额持续增加；而海富通中证短融ETF规模则由年初的约300.07亿元降至268.04亿元。债市ETF规模的变化，凸显了投资者对债市前景的不同看法。

　　中金公司认为，近期资金利率偏高虽引发市场担忧，但这可能是阶段性现象。考虑到央行强调价格调控，市场利率中枢有望重新向政策利率靠拢。中信证券则表示，资金面收紧、基本面数据超预期等因素对债市构成制约，但中长期来看，债市仍有做多空间。

（文章来源：证券时报）