数据来源：Choice

1、债市震荡企稳

中金公司研究部固收组及国际组负责人陈健恒表示，目前长期债券并未透支降息预期。若1年期存款和1年期存单利率平价，存单利率或需降至1%-1.1%附近，基于此，10年期国债利率仍有较大降幅空间。在低利率环境下，债券策略应以持有为主，频繁交易或得不偿失。当前较优的债券配置策略是哑铃策略，即短端配置1年期存单，同时长端配置10-30年期国债，以构建投资组合的久期，实现攻守兼备。

华创证券固收首席分析师周冠南指出，短期10年期国债利率或在1.55%-1.65%区间震荡，建议等待合适时机进行配置。若债市因股债跷板效应及机构赎回扰动继续调整，可先考虑同业存单和资金融出，等待时机；若10年期国债利率上行至1.65%以上，且30-10年期利差大于25bp，则可把握调整带来的入场机会。

华创证券屈庆团队认为，10年期国债利率需达到1.7%-1.8%水平，才能与隐含一次降息预期的市场相匹配，具备安全边际。在利率风险未充分释放、外部压力和政策协同窗口期未至时，央行过早宽松可能导致前功尽弃，不应过度期待央行对冲力度。利率水平仍偏低，市场调整压力释放中，应耐心等待右侧机会，勿急于抄底。

2、民企发债迎利好

据Choice数据统计，各行业民企存续债券约2.31万亿，其中非金行业约1.26万亿。2024年，民营企业共发行债券3.34万亿元，同比增长13.34%，为2020年来首次正增长。民企实现债券净融资2413.35亿元，而2022年、2023年分别为-719.43亿、-157.02亿元。

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华西证券固收首席分析师姜丹表示，在“一揽子化债方案”下，信用债供给格局改变，“高收益”城投债缺位。当前收益资产匮乏，民企债或因收益率优势重回投资者视野。

华泰证券固收首席分析师张继强指出，民企与国企、不同等级民企债间信用分化依旧，建议关注高景气、景气修复行业龙头民企债机会，以短久期挖掘为主，拉久期优于下沉，并留意民企科创债等品种扩容机会。

国盛证券首席经济学家熊园强调，落实促进民营经济发展政策措施是当前工作重点，需扎扎实实执行党中央决策，解决公平竞争、民企融资难、清偿欠款、保护企业家权益等问题。

中国货币市场刘承承分析，民企债券净融资持续收缩，融资分化加剧，与国企信用利差扩大。

3、土储专项债重启

2月18日，北京发行一批地方政府债券，包括101亿元一般债券和462.9亿元专项债券，均为新增。其中，462.9亿元专项债券主要用于棚户区改造、城中村改造、土地储备等领域。

中信证券首席经济学家明明认为，2025年专项债资金或用于土地储备项目、收购存量商品房及补充银行资本金，有助于调节土地市场供需，缓解金融体系资本压力。但需注意，土储专项债发行将占用部分传统基建专项债资金，预计2025年传统基建专项债资金占比降低，稳增长和化解风险资金将主导。

长江证券宏观首席分析师于博指出，北京2月18日率先发行用于土地储备的专项债，首批资金约117亿元，占已披露新增专项债的22%，发行期限以5年为主。土储专项债收购存量闲置土地，将增强地方政府和企业资金流动性，化解地产、城投风险。相较于央行再贷款工具，土储专项债信用背书更强、发行期限更长；收储意在减少市场存量，短期对投资拉动滞后，但中长期利于地产正循环。地方加杠杆助力化债，是地产企稳关键。

广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，地方政府专项债发行及收储节奏加快，旨在贯彻落实相关政策要求，通过收储去化土地库存，支持开发商资金链，推进保交付、再拿地及项目开发建设。