由于资金面收紧、机构此前抢跑短券交易等因素，今年以来债市出现调整，信用债近期出现了长短期收益率“倒挂”的现象。分析师指出，在此期间，投资者可以重点关注城投债短久期下沉以及曲线修复预期等投资思路。记者观察到，2025年全国两会成为了机构关注的焦点，有机构预测，两会期间资金利率可能下行，市场期待资金面改善带来曲线修复的预期。

市场资金面“偏紧”，导致信用债长短期限收益率“倒挂”。东财信用债收益率走势显示，年初以来，各期限信用债收益率普遍上行，而短期品种上行幅度更大，期限利差收窄。例如，1月期、3月期、9月期的信用债收益率走势曲线在多个时段高于5年期品种。这一现象与2013年6月市场资金面“偏紧”时相似。

东吴固收首席分析师李勇表示，资金面偏紧是长短期信用债收益率“倒挂”的主要原因。他提到，2025年以来，受汇率贬值压力、政府债券前置发行以及1月信贷超预期等因素影响，资金面有所收敛，使得短期信用债收益率上升速度超过中长期品种。此外，市场对降准降息的预期较强，部分机构提前抢跑交易，导致短债收益率快速上行后因供需失衡而上升。

在银行间市场，R系列与DR系列是反映银行间市场资金成本的重要指标。数据显示，2025年1月R007飙涨，一度超过4%，DR007也明显高于此前水平。近日虽有所回落，但仍处于较高水平。浙商银行资金运营中心吕浩等人认为，收益率曲线的平坦化是资金面偏紧格局下的必然结果。

针对当前的信用债市场，李勇建议机构投资者关注城投债短久期下沉，短期内可以重点投资1年以内短债收益率“倒挂”的弱资质城投债。同时，他提到曲线修复预期，未来存在曲线修复的可能性，为投资者带来资本利得机会。此外，对于负债端稳定的账户，超长信用债的配置价值凸显。

然而，李勇也提醒投资者，尽管城投债在化债政策支持下信用风险有所降低，但短久期下沉至AA等低评级城投债仍需警惕偿债压力上升的风险。至于信用债投资机会的把握，有机构将目光聚焦到了2025年全国两会，认为两会后可能存在交易性机会。

西部固收姜佩珊团队认为，短期资金面紧平衡的状态或难以打破，但信用债在调整行情中部分券种已具有“性价比”。春节后基金对信用债净买入规模明显增长，买盘力量的加强可能对信用债走势构成支撑。华西宏观固收团队姜丹等人也指出，理财规模大幅回升有利于信用债行情启动，当前短久期信用债品种票息“性价比”上升。