去年以来，债市持续走强，可转债市场先抑后扬，红利板块领涨市场。股债混合等稳健收益风格产品，因其风险相对较低且具备一定的业绩弹性，备受投资者青睐。汇添富稳健收益部基金经理胡奕在接受深圳商报记者采访时指出，当前利差环境下，红利板块依然具有良好的投资机会，可转债兼具股债属性，低价转债机会值得持续关注。

安全边际至关重要

股债混合策略通过构建以固收为基础、权益为增强的投资组合，有效管理风险，力求实现“1+1>2”的效果。胡奕，拥有10年固定收益投研及4年证券投资基金投资经验，现任汇添富稳健收益部基金经理，管理的产品以低波动稳健收益风格为主，包括汇添富保鑫、汇添富添添乐双鑫等。

在投资策略上，胡奕保持相对稳定的权益仓位，严格控制回撤，追求风险调整后的最大收益。权益投资方面，她精选高质量股票，注重安全边际，把握市场趋势，进行中长期布局；债券投资则严控信用风险，挖掘结构性机会，并利用可转债的弹性优势，增强组合收益。

对于债市前景，胡奕认为，在货币宽松环境下，债券收益率下行压力大，因此对债市持乐观态度。在债券配置上，她倾向于保持中性略偏高的久期水平，以应对可能的降息预期。

在股债配置比例上，胡奕采用风险平价策略进行仓位控制。对于低波动要求的产品，她建议股债配置比例为1：10。

以汇添富保鑫为例，胡奕表示，该产品以绝对收益为导向，追求长期稳健增值。通过债券票息构建底仓收益，权益（含可转债）仓位中枢控制在10%左右，整体回撤和波动力争保持在2%以内。核心仓位利用红利股和低价转债增强收益，力争实现年化4%-6%的业绩回报。

可转债市场蕴藏机遇

自去年9月下旬以来，可转债市场跟随权益市场回暖，中证转债指数全年上涨6%。今年以来，该指数已上涨逾3%。

胡奕指出，可转债兼具股票和债券的双重特性。其纯债价值相当于一个安全垫，而股票价值则体现在向上的价格弹性。她建议，在可转债价格接近债底时买入，利用强赎机制实现绝对收益。

在低波动组合中，胡奕偏好弹性较大的低价转债，如行业周期向上的公司、周期成长类公司以及高速成长公司的转债。她认为，在当前利率环境下，到期收益率大于1%的可转债具有投资价值。

对于当前转债市场，胡奕表示，稳增长政策出台后，可转债的到期兑付压力降低，债底价值得到修复。此外，随着股票上涨和波动率加大，可转债的看涨期权价值上升，有利于中小市值股票的转债表现。

红利股投资策略

去年，以银行、煤炭为代表的高股息红利板块表现强劲，涨幅超过三成。然而，今年以来该板块有所调整。

胡奕认为，当前宏观环境下，宽货币和宽财政的双宽松格局有利于债券收益率下行。而红利类资产的股息率和债券的利差已扩大至历史高位，因此红利股具备较高的性价比。但需注意，若未来利差收窄，红利股将面临风险。

在红利板块投资上，胡奕偏好红利价值股和红利成长股。红利价值股现金流稳定、股息率高、估值低；而红利成长股则现金流良好、股息率中高水平、估值中低水平，业绩稳健增长。她建议，在低波动固收+产品中重点配置兼具高股息和业绩稳健增长的红利股。

（文章来源：深圳商报）