为落实京沈对口合作国家战略，推进京沈两地金融合作，2025年5月6日至5月12日，由北京基金业协会、沈阳市基金业协会联合举办的2025年PE沈阳投融资活动周在沈阳市皇姑区盛大启幕。活动以“创新·发展·机遇——携手共筑沈阳开放创新区域性金融中心”为主题，吸引了众多金融投资界专家、企业代表共襄盛举。

　　5月10日，活动周启动仪式盛大举行。沈阳市委常委、副市长段继阳，原国家经济体制改革委员会副主任邵秉仁出席并发表开幕致辞。

　　在主题研讨环节，金融投资领域的多位专家围绕中国经济转型升级进行深入交流。

　　针对科创产业融资难题，专家们一致认为，需充分发挥PE、VC等市场化投资工具的作用，破解科创产业长期资本短缺问题。同时，专家也提醒，当前高科技领域投资存在过热现象，需警惕单一领域泡沫，应平衡科技创新与传统产业升级。

　　面对IPO新政后一级市场流动性紧张局面，北京大学汇丰商学院经济学教授樊纲指出，国有PE作为市场主力，在并购重组中面临定价难题，需回归法治与市场规则解决。伦敦商学院教授、诺贝尔经济学奖提名委员会成员伊莱·泰莫尔则提出，接续基金和指数化投资或成为新机遇，前者提供新退出途径，后者通过数据驱动提升流动性。

　　平衡科技创新与传统产业升级

　　在全球化背景下，中国经济转型升级路径成为业界关注的焦点。

　　“面对多重挑战，我们必须做好自己的事。”邵秉仁表示，“特别是要利用PE、VC等市场化投资方式，推动新生产力发展。”

　　科创产业的发展依赖于技术创新，而技术创新遵循循环往复、不断试错的S型路径。这一规律决定了科技创新资金具有长期性、持续性、周期性和规律性。近年来，我国已初步建立起包括银行贷款、债券市场、股票市场、创业投资、保险和融资担保等在内的全方位、多层次的科技金融服务体系。

　　然而，科创产业的资金需求特性使其仍面临长期资本短缺问题。中保投资有限责任公司总裁李军指出，保险资金与科技创新发展高度契合，是投资科创领域的理想选择。但目前存在风险偏好不匹配、信息不对称、考核周期与激励机制矛盾、资金规模不匹配等问题。对此，可从以下三方面破局：

　　①产品端：构建多元化投资工具矩阵，支持险资投资不同阶段科创企业。

　　②机制端：推动考核与监管改革，对大中小保险公司实行分级监管，完善考核激励机制。

　　③生态端：培育产融结合能力，与银行、券商及区域性股权市场紧密合作，共同投资科技产业。

　　在投资策略层面，国科嘉和总经理陈洪武认为，做好科技领域投资需提升投资机构对科技创新的甄别与支持能力，同时关注科技产品如何赋能地方传统产业。

　　专家指出，当前资本市场投资过度集中于高科技领域，大量资金涌入，IPO标的普遍强调“高科技”属性。

　　樊纲表示，发展资本市场应兼顾多种产业。若过度集中于创投类项目，由于创新风险高，可能导致资产组合波动性加大。而传统产业因周期长、收益风险可预测，能有效平抑市场波动。此外，从投资退出周期看，高科技项目需长期培育，而传统产业或服务业商业模式成熟，退出路径明确。

　　樊纲认为，作为超大规模经济体，需平衡科技创新与传统产业升级，既要培育前沿技术，也要支持消费、公共服务等民生领域融资需求，构建多层次资本市场生态。

　　IPO新政下的投资新机遇

　　IPO新政实施后，一级市场交易量下滑，股权投资领域正进行调整。

　　陈洪武指出，市场将经历消化期，部分管理能力较弱的机构已退出。在国资主导的市场环境下，小型民营机构生存空间受限。

　　同时，IPO退出难度大、成功率低，大量项目滞留一级市场。虽鼓励并购重组解决此问题，但受谈判等因素制约，实施难度大。

　　国有PE在并购重组中面临定价悖论问题。樊纲分析，民营及外资PE退潮后，国有资本成市场主力，但特殊监管环境导致其面临定价难题。若投资亏损，易引发国有资产流失质疑；若盈利，则因非公开交易属性被追问低价购入资产原因。

　　樊纲表示，要破解此困局，需回归法治与市场规则，完善定价监管机制。明确国有资本运作规则，以合同约定为准。允许合理质疑，但不应随意推翻既定交易，以免影响市场参与积极性和国有PE业务健康发展。

　　在IPO市场调整背景下，伊莱·泰莫尔认为，接续基金成为并购、企业出售和IPO外的新机遇。

　　他还提到，指数化投资可通过数据驱动被动管理实现低费率、覆盖顶级基金提升流动性。

（文章来源：21世纪经济报道）