上周，降息降准的消息落地后，中短债受到利好推动，利率显著下滑；而在长端市场，则呈现出“买入预期、卖出现实”的博弈格局。

基金产品方面，长债基金上周的平均收益率略高于短债基金，但市场对短债的关注度持续上升。展望未来，短债资产的需求有望进一步增加。

“双降”政策实施后，市场聚焦短债买家。上周（5月5日至5月11日），受降息降准利好，中短端利率明显下行，符合预期，但市场买盘激增，引发广泛关注。谁在积极买入短债资产？

Wind数据显示，1年期国债利率已降至1.40%，而长端利率在市场预期与现实博弈中震荡，利率曲线略呈陡峭化，周五尾盘央行货币政策执行报告提及重启国债二级买卖，利率转而下降。

据华安证券研报，上周国债市场中，农商行与外资成为短债主要买家，周度净买入1年期以下国债超100亿元，农商行采取哑铃型配置策略，同时增配30年期国债；政金债方面，货币基金为主要增配力量；此外，保险机构继续二级增配地方债。

信用债与存单交易同样活跃，上周非银机构在二级市场大量买入存单，多数机构净买入；信用债领域，基金加码配置1-3年期中期票据，同时加大对二永债的买入力度，上周基金对其他类型债券的买入量接近500亿元。

总体来看，中小银行、外资、货币基金、基金等机构是推动上周国债、国开债、信用债与存单利率下行的主要力量。当前中短端市场博弈已较为充分（此前已在期货TS合约中有所体现），后续关注点可能集中在大行的买入力度与资金融出情况。

此外，上周债市杠杆率维持低位震荡，整体上升至106.70%，但基金出现加杠杆现象（资金融入回升至1.99万亿元），银行系资金融出边际回升；中长期债基久期有所回落，当前非银机构可能更偏好杠杆策略，对久期保持中性态度。

各类型纯债基金周收益率均值差异不大。

尽管长债基金上周平均收益率略高于短债基金，但市场对短债的关注度持续提高。短期内，短债资产需求有望进一步增加。

Wind统计显示，中长期纯债基金上周平均收益率为0.13%，短债基金为0.10%。尽管短债资产热度高于长债，但收益率均值差距并未拉大。

各类型基金配置资产久期差异大、品种多元，上周各类型债券资产表现分化。诺安基金分析指出，上周债券市场表现分化，受央行降准降息、资金面预期好转带动，中短端利率下行，但长端利率震荡，收益率曲线陡峭化。政金债表现优于国债，信用债表现好于利率债，信用利差收窄。

有观点认为，近期债券市场胜率较高，但赔率空间有限。随着前期政策刺激效果边际减弱和关税扰动持续，经济基本面环比趋弱仍是基准情形，债券市场短期难有明显利空，即使出现技术性调整，空间也有限。

因此，债券利率在前期快速下行后，需时间积累下一步赔率空间。诺安基金分析指出，一方面需资金面进一步趋松带动中短端利率下行并打开长端利率下行空间；另一方面，基本面边际放缓进程需时间演绎，央行宽松进程尚未结束。当前债券市场宜耐心等待，尽管利率下行过程可能不顺畅，但下行方向未变。

上周各类型债券基金头部业绩产品统计来源：Wind

（文章来源：每日经济新闻）