在基金产品年报披露工作结束后，一季报披露的大幕正式拉开。当前，已有19只债券基金率先发布了一季报。从已公布的季报策略来看，部分纯债基金通过波段交易策略取得了显著成效。

混合债基在一季度的表现尤为亮眼，已披露的债基中，一季度净值最高增长了6%，但进入4月后普遍出现回撤。为应对宏观环境的不确定性，部分混合债基在一季报中透露增加了纯债配置。

纯债基金波段交易策略

据财联社Choice数据统计，目前已有10只纯债基金（合并份额计算）披露了一季度报告。

图：已披露一季报的纯债基金

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

在已披露一季报的纯债基金中，申万菱信稳鑫30天滚动持有短债一季度表现尤为突出，其A份额今年以来净值增长已近2%。

该基金的基金小组指出，一季度央行通过买断式逆回购和MLF净投放，确保了资金面的整体平衡，但暂停了国债买入，对短端市场产生了一定影响。基金组合以利率债投资为主，维持了中性偏低的久期水平，并通过灵活的波段交易策略增加了组合回报。

一季报显示，申万菱信稳鑫30天滚动持有短债基金在一季度重仓了国开债和部分高评级的短融超短融。

图：申万菱信稳鑫30天滚动持有短债一季报重仓债券

（资料来源：公告，财联社整理）

德邦基金的三只纯债基金于4月11日率先发布了今年债基一季报。其中，德邦锐裕利率债一季度表现不佳，净值增长为负，但4月以来反弹明显，目前年内净值已转为正增长。

该基金的基金经理小组表示，产品以政策性金融债和国债为主要配置品种，在保证组合风险和流动性的前提下，进行了适当的波段操作，以增厚产品收益。

申万菱信稳鑫30天滚动持有短债的基金经理小组认为，后期组合应继续关注财政政策边际变化、债券供需对比、央行货币政策节奏以及资本市场风险情绪变化，根据宏观基本面和流动性变化及时调整久期、杠杆，并继续通过波段交易策略提升组合收益。

混合债基增配债券资产

混合债基方面，已有9只（合并份额计算）公布了一季报。混合债基在一季度普遍表现较好，其中，中欧可转债A净值增长了6.39%。然而，4月以来，权益和转债市场明显下跌，混合债基的净值普遍发生回撤。

图：已披露一季报的混合债券基金

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

中欧可转债基金经理李波表示，今年固收资金可能难以单纯依靠纯债满足负债端需求，从收益增强和风险分散的角度来看，转债具有很强的配置价值。目前，转债估值并未出现泡沫化趋势，这意味着在当前阶段，转债仍具备一定的容错率和赔率优势，可以以更积极的态度看待转债的后市机会。

一季报显示，中欧可转债重仓了国债和银行转债，但集中度不高，转债资产占基金净资产比达到99%。

图：中欧可转债一季报重仓债券

（资料来源：公告，财联社整理）

在混合债基的权益投资方面，安信聚利增强债券基金经理小组对AI相关产业链可能带来的持续性经济改变持乐观态度，增加了偏成长方向的配置，并降低了周期类资产的配置。转债配置策略依然是“低价高弹”，并强调债底的安全性，避免信用风险。

一季报显示，安信聚利增强债券基金权益资产占基金净资产比为16.85%，转债占比为32.61%，重仓债券主要是政金债。

值得注意的是，部分混合债基的一季报显示其增加了纯债配置。

睿远稳益增强30天持有期债券基金经理侯振新指出，随着后续收益率曲线整体上移，信用债收益率与资金利率不再倒挂，本基金适度增加了中短期高等级信用债的配置。同时，考虑到二季度海外宏观不确定性的增加，也增配了长端利率债作为股债资产对冲工具，并取得了显著效果。

安信聚利增强债券基金也增加了纯债的配置，原因是债券下跌后配置价值显著提升。

金信民旺债券A/C的净值在4月逆势上涨。其基金经理小组表示，坚持稳健灵活的增强策略，随着市场上涨，对转债进行了明显的止盈操作。

侯振新认为，尽管短期全球宏观环境面临较大不确定性，但波动性并不等同于风险，在宏观波动率较大的环境下，股债之间的对冲价值值得重视。

（文章来源：财联社）