AI导读：

长沙经开集团出资设立的科创母基金完成备案，返投要求设置为0.4倍，相较于以往大幅降低。此举将激发创投机构的投资热情，返投比例的不断降低也是国资引导基金市场化改革的一个缩影。

近日，长沙经开集团出资设立的科创母基金完成备案，该基金将总体返投要求设置为0.4倍，相较于以往常见的2倍、3倍返投比例，这一变化尤为显著。

近年来，各地国资已成为创投机构募资的重要来源，但国资的特殊地位也给创投机构带来了诸多限制，其中较高的返投比例尤为突出。然而，随着国资母基金的市场化进程加速，返投比例正逐步降低，这将进一步激发创投机构的投资活力。

创投行业迎来政策利好

返投，即股权投资基金与被投资项目在投资前约定，投资后项目将在一定期限内到基金要求的行政区域内，或通过设立子公司等形式将优质项目落地本地，以促进本地产业升级。这一机制在某种意义上类似于地方政府的招商行为。

过去，过高的返投比例限制了创投机构的主观能动性，导致大量政府引导基金资金未能充分利用，形成“堰塞湖”现象。而长沙经开集团旗下科创母基金的0.4倍返投比例，无疑为创投行业带来了一股清流。长沙经开区积极探索容错容亏机制，完善基金考核和绩效评价制度，为耐心资本松绑。

一位创投行业人士表示，这一新政策减少了创投机构受到的限制，对创投机构而言是好事。同时，创投行业一直都在呼吁降低返投比例相关限制。

值得欣喜的是，目前各地均已出现了不少较低返投比例的国资基金。如浙江省专精特新（温州）母基金对子基金的返投要求就相对较低。此外，据母基金研究中心统计，过去六年内，引导基金行业整体平均返投倍率要求下降超40%，部分引导基金的返投倍数要求已经降低到一倍以下。

国资引导基金市场化改革加速

返投比例的不断降低只是国资引导基金市场化改革的一个缩影。当前，国资引导基金正加速变革，降低返投倍数、减少返投限制、设立市场化的激励机制与尽职免责机制正在不断落地。

政府设立投资引导基金的目的在于充分放大财政资金的杠杆效应，增加资本供给，有效引导社会资本向产业重点领域和薄弱环节投资。近两年，新设的引导基金大部分在管理办法中加入了让利、尽职免责等条款。

近日，深圳南山区设立总规模5亿元的战略直投专项种子基金和天使基金，基金内单个项目最高允许100%亏损。广州开发区也发布了相关细则，允许种子直投、天使直投单项目最高出现100%亏损。

（文章来源：证券时报·e公司）