近期，债市调整显著，国债收益率持续上行。Wind 数据显示，截至2月26日，10年期国债到期收益率为1.71%，30年期国债到期收益率上行至1.91%，相比2月5日均有明显上行。债市调整波及纯债基金，近一周来，纯债基金最高跌幅超2%，80余只中长期纯债基金净值跌超1%，多只短债基金净值涨幅亦为负值。

　　债市短期调整多因素交织

　　流动性偏紧是债市回调的直接推手。市场对于货币宽松的预期与现实存在差异，引发部分投资者对后续流动性的担忧。

　　中证鹏元研发部高级研究员李席丰指出，近期债市调整的原因之一在于央行资金量投放低于市场需求，流动性收紧，DR007与10年期国债利率倒挂，导致债市波动。数据显示，最新DR007为2.33%，明显高于10年期国债收益率。

　　华金证券研究所固收高级分析师牛逸表示，公开市场操作持续净回笼、投放弱于季节性，本月MLF到期量延续缩量续作局面，市场资金面偏紧，债券回购利率高位运行，尤其是银行在负债结构调整后，存单发行价格持续上行，大行融出水平处于历史低位。

　　此外，“春季行情”下市场风险偏好提升，股债“跷跷板效应”也分流了债市资金。

　　牛逸进一步指出，春节后中国科技股爆发，带动权益市场结构性行情，对债市形成压制。

　　理财赎回风险整体可控

　　伴随债市持续调整，市场担忧债市回调将引发理财赎回潮。但当前理财市场产品规模、数量及破净率整体稳定。

　　据Wind数据统计，截至2025年1月底，全市场理财产品破净产品存续数量为1413只，占全市场存续理财产品数量的3.48%，环比上升1.08个百分点。

　　普益标准数据显示，春节后理财规模恢复较快，现金管理类和固收类理财规模已超节前。尽管1月银行理财破净率较去年12月有所增加，但仍处历史低位。

　　牛逸分析，去年债市优异表现为产品积累浮盈，降低赎回意愿；同时，资管机构应对赎回潮的反应速度和手段提升，近期赎回以预防性赎回为主。

　　监管亦可通过投放流动性、主动沟通引导等方式平抑市场波动，降低大面积赎回风险。

　　债市短期调整不改长线向好

　　多位业内人士认为，当前债市短期调整，非趋势反转。长期来看，债市前景依然乐观。

　　李席丰表示，此次债市调整源于流动性收紧和风险偏好上升，但货币宽松方向未变，后续仍有降息降准空间。经济基本面弱修复，货币政策基调未变，债市中长期趋势未显著改变。

　　东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，近期债市下跌是前期利率过快下行后的调整，基本面弱预期未根本性扭转，货币政策宽松，债市长期趋势难言逆转，调整空间有限。

　　牛逸指出，当前市场调整源于预期与现实差异，基本面未明显转向，经济发展需要稳定利率环境支持。重点关注两会政策表述，长债有望在两会后企稳。

（文章来源：证券时报网）

(原标题：债市持续下跌，机构称短期调整不改中长期向好趋势)

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