日前，中国人民银行货币政策委员会召开了2025年第一季度例会。整体来看，货币政策仍然维持支持性立场，旨在稳定经济增长和物价水平。

　　会议深入分析了国内外经济金融形势，并对后续货币政策作出了明确部署。要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，充分发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合力度，确保经济稳定增长和物价处于合理区间。

　　与上个季度相比，此次会议更加强调外部环境的不确定性上升。会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现分化明显，通胀走势和货币政策调整的不确定性显著增加。

　　综合市场分析来看，国内经济表述基本稳定，但对海外通胀和政策不确定性的关注度有所上升。货币政策表态整体维持支持性立场，市场预计全面降息之前，降准和结构性降息可能先行落地。

　　择机降准降息

　　货币政策方面，市场尤为关注的是：根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，央行将择机降准降息，以进一步释放流动性，支持实体经济发展。

　　在政策取向方面，例会强调要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，这与2024年四季度例会内容基本相同。专家分析指出，目前我国金融机构存款准备金率还有下降空间，要灵活把握时机，发挥最大政策效能。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，今年降准降息仍是大方向，关键是选择合适的落地时点。预计二季度降准降息窗口有望打开。

　　银河证券研究报告指出，货币政策取向适度宽松，年内降息降准空间仍在。全面降息之前，降准和结构性降息可能先行落地。观察货币政策重新进入宽松的信号可能包括央行重启国债买入等。降准和买断式逆回购都将是释放中长期流动性的重要工具。

　　密切关注利率市场走势

　　此次例会内容还提到，要从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。截至3月20日18时，10年期国债收益率触及1.91%，较1月6日的低点回升约31个基点。

　　银河证券研究报告指出，这一表述意味着央行将避免长债收益率过于快速下行，既有通过中美利差减轻汇率压力的考量，也有避免货币政策操作空间被过度消耗、债市交易过度拥挤可能引发金融风险的考量。

　　中信证券首席经济学家明明认为，央行后续将更加密切关注利率市场走势，灵活调整货币工具。

　　西部证券研究报告则指出，在央行利率传导影响下，债券市场利率或将重新锚定政策利率定价。预计央行将重点关注利率快速大幅波动可能带来的风险。

（文章来源：第一财经）