债市赎回调查（上）：担心债市“七零八落”，资金持续转向固收+

财联社8月3日讯（记者闫军）债市近期再次过山车，银行人士调侃债市“七零八落”。7月中下旬极端行情过去，债市短期修复。A股市场回暖，投资者风险偏好提升，资金“搬家”至固收+。

今年公募二季报显示，固收+规模达1.47万亿元，上半年新增2405亿元。华西证券固收分析团队统计显示，7月21日以来，公募债基净申购指数持续为负，24日遭遇最大单日赎回，主要减持机构为银行理财及其通道。

理财子赎回债基较多，或因大跌触发风控止损线，银行利润承压。7月以来，已有47只基金公告提高份额净值精度，背后基本上在于大额赎回。

景顺长城基金陈健宾指出，债基赎回有两大逻辑：一是大宗商品期货价格上涨，对债市预期产生扰动；二是权益市场走强，资金从债券市场转移到权益市场。

资金转向固收+

多位债券基金经理认为，今年乃至明年债市市场均难以看到过往的大牛市。陈健宾表示，基金经理会提前降低组合仓位和久期，适度置换持仓为流动性更好的资产。

陈健宾认为，此次赎回更多地是从债券资金转移到固收+等产品上，冲击相对较小。随着权益回暖，固收+收益率再次有较好表现。基金公司加大了固收+产品的营销力度，客户对固收+接受程度持续提升。

业内指出，资金转向固收+的逻辑很简单，纯债投资收益率水平已难以满足投资者需求，固收业务面临转型。

债市赎回调查（下）：上半年固收+大增2400亿元，产品分层与精细化运营成新抓手

财联社8月3日讯（记者闫军）7月中下旬债市极端行情渐退，机构防御性赎回未引发负反馈。A股回暖推动资金风险偏好抬升，固收+产品重获青睐。

上半年全市场固收+规模激增2400亿元，景顺长城、中欧等公司单家增量超200亿。易方达基金旗下产品突破2000亿元，断崖式领先。基金公司正通过产品分层设计、精准匹配渠道需求等精细化运营突围。

“今年上半年主要增量资金来自机构。固收+产品已不是简单的债、股组合，而是根据不同渠道客户需求进行精细化管理。”某头部基金公司人士表示。

今年上半年固收+规模大增2400亿元

数据显示，上半年全市场最新固收+规模达1.47万亿元，新增2405亿元。景顺长城基金规模增量最高，为285.96亿元，中欧基金为204.46亿元。

从单只产品来看，易方达岁丰添利A上半年增持超118.1亿元。上半年规模增量前三名的固收+产品均为一级债基，反映了市场求稳心态。

上半年，易方达固收+整体规模断崖式领先，突破2000亿元；景顺长城基金以788.62亿元排名第二。多家公司增幅超50%，中欧基金增幅最高，为74.36%。

固收+运营愈发精细化

“对于固收+产品而言，不同的渠道有不同的要求。”某头部基金公司人士表示，该公司已针对银行、电商以及机构资金，设计了低波、中波以及高波的不同产品。

具体而言，银行客户偏爱低波固收+，电商渠道客户固收+产品可以相对中波，机构客户可以接受较高波动的固收+产品。

“当前固收+产品同质化严重，渠道希望有可靠的伙伴、可靠的产品一起走下去，对于基金公司而言，提供精准的分层产品、精细化的运营才能更具优势。”上述人士指出。

财通资管表示，公司“固收多策略”近年来从息差模式向多元化资产配置转变。

后市债市机会几何？短期或有修复

对于后市债市观点，分析师和基金经理看法有一定的共识：债市短期或有修复。

中泰固收首席分析师吕品指出，债市或迎来修复窗口期。景顺长城基金陈健宾表示，整体对于债市还是中性偏多。

陈健宾认为，只要不发生信用风险，债券就还是一个到期还本付息的资产，对于闲钱理财是较好的选择。如果发生大额回撤，尤其是因赎回带来的超调，可能对投资者来说，反而是一个比较好的介入时点。

（文章来源：财联社）