AI导读：

中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条改革举措，包括推动浮动管理费率改革和调整基金经理考核机制。新规对基金经理持仓与业绩基准的偏离提出更高要求，对港股通产品和AH两地投资产品可能产生影响，特别是对沪深300指数基准的主动型基金和港股投资规模有显著影响。

5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条重大改革举措。其中，对市场影响尤为显著的规定包括：

首要举措是推动浮动管理费率改革。若产品持有期间的实际业绩表现与同期业绩比较基准相符，则适用基准档费率；若明显低于基准，则适用低档费率；若显著超越基准，则适用升档费率。

其次，调整基金经理考核机制，更侧重于长周期考核（三年以上业绩权重不低于80%），且薪酬与业绩直接挂钩。若基金经理三年以上业绩低于基准超10个百分点，其绩效薪酬将大幅下降。

新规下，基金经理将更审慎地考虑持仓与业绩基准的偏离。例如，若基金经理以沪深300为基准，但实际重仓港股互联网，虽仍看好互联网，但预期其他基金经理可能调仓，故其也可能进行阶段性切换。

对港股而言，两类产品可能受影响：一是港股通产品，需在港股内部调整行业；二是横跨AH两地投资的产品，但实际港股投资比例偏离业绩基准。其中，港股通基金中的被动指数型产品受影响可能有限。

截至2025年一季报，公募基金投资港股规模达4374.8亿，占全部公募资产净值14.4%，创历史新高。特别是AH两地配置的主动型基金一季度增配较多港股，后续调仓可能对港股流动性产生影响。

以沪深300指数为业绩基准的主动型基金为例，10亿资产净值以上的产品有477只，净值总额达1.28万亿。其中，198只基金业绩基准包含港股指数，13只基金虽基准不含港股指数但实际配置了港股。整体而言，这些产品超配港股约698亿元，偏离幅度达5.5%。

（文章来源：广发证券）