5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在将基金公司绩效考核、薪酬管理与持有人利益紧密绑定，这一规定达到了空前的新高度。其中，公募基金经理“绩差即降薪”成为《方案》的核心要求，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10%的基金经理，要求其绩效薪酬明显下降；反之，则可以合理适度提高其绩效薪酬。

这一改革引发了广泛讨论，尤其是“基金经理薪酬与业绩直接挂钩”的规定。按照新规追溯过去三年主动权益基金的表现，哪些基金经理将面临降薪危机？哪些基金真正做到了持续提供超额收益？以业绩比较基准约束薪酬管理，后续执行上还有哪些问题需要关注？

一、近半数主动权益基金近三年业绩难达标

《方案》旨在更好体现基金管理人与投资者共同发展，督促基金公司从“重规模”向“重回报”转变。数据显示，当前全市场成立超过3年的主动权益基金共5695只，截至5月8日，这些基金过去三年的业绩平均跑输业绩基准8.3%，其中超7成基金同期业绩表现低于其业绩比较基准。如果按照新规“跑输基准10%”的“降薪线”划定，共有2783只基金过去三年的相对收益表现未能达标，占比超48%。

二、基金业绩达标率与A股牛熊同频

基金收益的“达标率”不仅受基金经理主动投资能力影响，还与A股市场的整体环境密切相关。在A股表现弱势的年份，基金经理的主动管理能力也相对欠佳。但值得注意的是，也有基金在过去连续五年年末都未能达标，这些“反向穿越周期”的基金及其基金经理，可能是此次薪酬改革更核心的目标对象。

三、近三年北交所主题基金超额最优

Wind数据显示，截至5月8日，434只主动权益基金过去三年跑赢业绩比较基准超过20%，61只超过50%。其中，华夏和汇添富旗下的北交所创新精选两年定开基金，过去三年跑赢业绩基准超过100%，得益于北交所板块的行情与弹性。

四、276只基金通过“中长期超额收益考验”

以三年期进行年度滚动考核，数据显示，2020年至2024年5年期间，每年年末都能够连续在三年维度上跑赢基准的主动权益基金共有276只。其中，中银基金旗下的产品最多，拥有最多中长期超额优异产品的公募机构并非万亿规模的头部大厂。

五、后续落实：结合行业实际稳妥实施

《方案》迅速获得了公募机构的关注与解读，有业内人士指出，此次《方案》建立以业绩比较基准为核心的考核体系，相当于强化了基金投资的“锚”和“尺”。不过，对于以业绩比较基准约束薪酬管理，后续在执行上仍有诸多问题需要关注，如基金经理具体的绩效扣减幅度、涉及基金经理变更的产品的考核等。但展望后续落实，有关业内人士表示，将会秉承“成熟一项推出一项”的态度，结合行业实际，稳妥实施，给予行业机构充分的调适时间。

（文章来源：21世纪经济报道）