AI导读：

权益市场赚钱效应渐起，股债跷跷板效应再现，债市收益率连续上行。业内分析认为，本轮股债跷跷板非增长预期驱动，而是流动性主导，债市调整但主体资金流出有限，债基赎回压力不大。后市机构对股债跷跷板是否延续存在分歧。

　　权益市场久违的赚钱效应渐起，“股债跷跷板”却再次启动，债市收益率近期连续上行，这一现象引发市场广泛关注。

　　行情显示，7月以来，上证指数连破3500、3600点整数关口，而10年国债收益率已自低点上行了约8BP。今日截至13：30，10年国债收益率上行1.3BP至1.72%，且近期单日上行幅度加大。

　　图：10年国债收益率K线走势

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　业内分析认为，近期资金面与权益市场的风险偏好回升确实对债市形成了扰动，但股债跷跷板并非增长预期驱动。此外，当前资金流出债市的力量有限，债基未出现显著的赎回压力，部分机构认为债市已具备相对价值。

　　债市调整非增长预期驱动，资金面阶段收紧

　　过往的“股债跷跷板”行情，通常对应着经济增长预期的回升。但本轮股债跷跷板并非增长预期驱动，而是流动性主导。在央行本周公开市场连续净回笼资金等背景下，资金利率方面，今日DR001大幅飙升突破1.65%。

　　有交易员表示，近期资金面较7月初有所收紧。“权益市场最近热点较多，赚钱效益不错，全市场风险偏好提升压制债市情绪。”

　　债基赎回压力有限

　　而随着股市上涨，债市下跌，市场开始担忧权益可能对债市资金的虹吸效应。但国盛证券固收首席杨业伟指出，债市的主体资金并不会进入股市，即使小量流出，对债市冲击也有限。从基金业内人士反馈的情况来看，目前债基未出现显著的赎回压力。

　　中金公司大类资产研究团队认为，与增长预期驱动的典型股债跷跷板相比，流动性驱动的股债跷跷板风险偏好更低，因此对债市利空有限。

　　“股债跷跷板”后续存分歧

　　后市来看，机构对“股债跷跷板”是否延续存在一定分歧。华西证券宏观固收团队认为，月末的重要会议可能会成为股债行情逆转的分水岭。浙商银行FICC团队则指出，权益市场风险偏好可能持续保持韧性。杨业伟认为，股市上涨更多是估值回升驱动，长债继续大幅调整风险有限。

（文章来源：财联社）