昨日，南药转债正式上市，其市场表现强劲，涨幅超过20%。随着可转债市场供给的减少，近期新上市的可转债在短时间内便为投资者带来了可观的收益。然而，尽管打新收益诱人，投资者弃购可转债新券的现象却屡见不鲜，承销商因此被动包销的情况时有发生。业内人士指出，这一现象的原因在于普通投资者对转债打新的认知尚显不足。

具体而言，南药转债于1月20日上市首日便高开高走，最终收涨18.86%。次日，该转债继续上行，上午时段再涨2.30%，价格达到121.60元。然而，尽管其上市后收益可观，但在发行申购阶段，却出现了投资者弃购的情况。根据发行结果公告，南药转债发行规模为10.81亿元，其中向原股东配售7.03亿元，网上社会公众投资者认购3.69亿元，但网上投资者放弃认购的金额高达995.30万元，这部分放弃认购的可转债全部由主承销商中信建投证券余额包销。

类似的情况也发生在今年刚上市的另一只转债——华医转债上。华医转债发行规模为7.50亿元，网上投资者缴款认购金额为2.13亿元，但同样有360.07万元的金额被网上投资者放弃认购，由保荐人（主承销商）华英证券余额包销。华医转债自1月9日上市以来，也取得了不俗的表现，上市首日大涨8.67%，至今上涨幅度已超过14%。

事实上，由于投资者弃购可转债新券，承销商被动包销的情况已屡见不鲜。例如，上周完成发行的渝水转债，发行规模为19亿元，但包销金额高达3164.80万元，包销比例达1.67%。而从去年10月以来新券上市的表现来看，首日几乎全部实现大涨。去年四季度，洛凯转债和和邦转债上市首日分别上涨了57%和46%，而这两只转债的包销比例分别为0.23%和1.57%，其中和邦转债的包销金额更是高达7241.50万元。

值得注意的是，转债市场供给规模的显著缩量也是导致这一现象的原因之一。受交易所再融资新规的影响，2024年全年转债总计仅发行43只，融资387.77亿元，与2023年的141只、1433.30亿元的发行规模相比，缩水明显。此外，当前转债打新中签率依然很低，网上打新成功十分不易。2024年转债打新的平均中签率约为0.005%，而上述转债中，中签率最高的也只有和邦转债的0.0241%。

那么，为何在转债供给稀缺、打新后短时收益又高的情况下，投资者还会出现弃购转债的现象呢？有转债分析师指出，这可能是因为相比股票打新，普通投资者对转债打新的认知有限。去年9月以后，权益市场一度大涨，后又宽幅震荡。尽管转债具备抗跌性，但在普通投资者看来，转债收益向上的弹性相比股票仍显不足。此外，转债打新没有市值要求，但如果网上投资者连续12个月内累计出现3次中签弃购（包括全部弃购和部分弃购），则自其最近一次放弃认购次日起的180日（含次日）内不得参与网上新股、新债申购。

图：近期新发转债弃购情况

（资料来源：Choice数据，财联社整理）