当前，债券牛市继续高歌猛进。

　　12月20日，债市再度迎来强劲表现，1年期国债收益率在盘中跌破1%，创下自2010年以来的新低纪录，10年期国债到期收益率也再次逼近1.7%的关键水平，而30年期国债到期收益率更是降至2%以下。

　　在市场推动下，部分债券基金年内收益率已超过20%，远超众多权益基金。新发债券基金也受到市场资金的热烈追捧，仅在12月，就有12只债券基金的首发规模超过50亿元。

　　债券基金年内收益亮眼

　　随着债市不断上涨，债券基金今年取得了丰厚回报，部分基金的年内收益率甚至超过20%。

　　数据显示，截至12月19日，光大保德信中高等级债券基金的年内收益率高达20.54%，位列同类基金之首。鹏扬中债-30年期国债ETF的年内收益率也达到了20.17%。此外，工银瑞信瑞盈18个月定期开放债券基金、华富可转债、银河中债0-3年政策性金融债指数基金等多只债券基金的年内收益率也超过了15%。

　　具体来看，光大保德信中高等级债券基金由经验丰富的基金经理黄波管理。截至三季度末，该基金持有较多可转债，成功捕捉了债券牛市和权益市场反弹的双重机遇。

　　类似地，工银瑞信瑞盈也持有较多转债。基金经理周晖在三季报中表示，由于经济数据和金融数据表现不佳，投资者对经济增长预期不高。但中共中央政治局会议后，投资者风险偏好上升，预期改善。由于资金持续流向债券市场，债券市场估值偏高，该基金维持了偏低的纯债久期和杠杆水平，权益仓位保持中性偏高。三季度持续加仓转债资产，转债维持偏高仓位，持仓以债性转债和平衡型转债为主。

　　值得一提的是，鹏扬中债-30年期国债ETF是排行榜中少数几只长久期债基之一。该基金是市场上首只跟踪中债30年期国债指数的ETF。随着30年期国债收益率首次跌破2%的关口，该指数随之上涨，年内涨幅超过19%。

　　债券基金发行市场火爆

　　在债券牛市的推动下，债券基金的热度不断攀升，发行市场异常火爆。

　　据统计，截至12月20日，当月共有60只基金宣告成立，发行规模合计达到981.67亿元。其中，债券基金的新发规模高达836.54亿元，占比超过85%。从单只产品的募集成绩来看，本月募集规模在50亿元以上的基金共有12只，且全部都是债券基金。富国中债优选投资级信用债指数基金、长盛中债0-3年政金债基金的首募规模均超过60亿元。

　　对于近期的债券牛市和债券基金热销现象，光大保德信基金公司总经理助理、光大中高等级基金经理黄波认为，中共中央政治局会议和中央经济工作会议的召开，以及“适度宽松”的货币政策，助力债券市场做多情绪。投资者提前交易跨年行情，债市利率下行或提前反映了货币宽松预期。

　　摩根士丹利基金固定收益投资部唐海亮分析指出，从债市走势来看，重要期限收益率已突破前低，债市在年底持续走牛。经过10月至11月的波动后，机构策略出现了较多调整，利率曲线水平和形态都发生了较大波动。但随着年底地方债供给压力兑现、会议政策落地，配置压力显现，券商、基金、银行、保险等机构纷纷买入。

　　明年债市或面临更大挑战

　　展望2025年债市，基金公司普遍认为，虽然债市持续走强的趋势有延续性，但明年债市整体操作难度将加大，或将面临静态收益较低、波动加大的新局面。

　　永赢基金表示，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，在更加积极有为的宏观政策支撑下，经济有望延续企稳修复态势。财政、货币双宽意味着明年广义流动性宽松格局将进一步明确。由于流动性宽松向实体传导以及最终改善会存在时滞，在此阶段债市处于顺风期，这也是近期债市走牛的核心驱动。

　　然而，永赢基金也指出，若后续房价企稳回升、基本面持续改善、企业盈利上行，届时货币政策进一步宽松的必要性将下降，债市可能迎来调整压力。预计明年债市将在波动中运行，整体操作难度加大，需要保持较高流动性以及操作灵活度。

　　黄波认为，根据中央经济工作会议精神，明年宏观政策和微观政策、财政政策和货币政策、经济政策和非经济性政策等将加强协调配合。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。因此，展望明年，债券收益率可能会随着经济基本面的持续好转而呈现更宽幅的震荡。

　　唐海亮则分析认为，明年债券市场可能呈现以下趋势：一方面，债市持续走强的趋势有延续性，宽货币走在宽信用前面。在适度宽松的货币政策和充裕流动性的表述下，资金价格仍有下行的预期。实体经济以新质生产力为重点，过度依赖、消耗资金的地产和城投行业不再有以往周期内疯狂增长的环境，基本面或将逐步稳定；另一方面，债市将面临静态收益较低、波动加大的新局面。利差压缩后低票息的特点存在于利率、信用债各品种内，机构较为相似的久期、票息策略可能导致某段时间市场走向较为极致的情况，预期突然的改变可能放大市场波动。因此，未来对市场的节奏把握将更为重要，极致的交易将承担更大的市场风险。

（文章来源：券商中国）