跌破2%的关键隘口后，10年期国债到期收益率持续下滑，最新已探至1.74%，“职业生涯不足200BP”的炫耀之辞在债券交易员间蔚然成风。债市涨势如虹，尤其12月以来，其流畅性被形容为“行云流水”。

自11月起，机构提前布局降准预期、配置明年票息资产，加之供给压力可控，债市利率再度步入下行通道。近期，政策进一步释放宽松信号，债市做多热情高涨，推动10年期国债利率创下新低。

多家机构分析指出，当前国内通胀水平较低，实际利率仍有调降空间。随着央行降准降息、银行存款利率及LPR利率下调，国内广谱利率中枢有望进一步下移，10年期国债利率或存继续下行潜力。然而，也有机构认为，债市在利率新低后，止盈情绪或将累积，继续下行面临更大阻力。

国债利率下行趋势明显，10月以来，以10年期国债为主的利率债收益率持续走低，11月18日后下行速度加快。短短数日内，10年期国债收益率接连跌破1.9%和1.8%关口，1.7%关口亦岌岌可危。

国金资管投资顾问林恋分析，本轮债券收益率快速下行主要受两点触发：一是非银同业活期存款利率纳入自律管理，为债市短端收益率打开下行空间；二是中共中央政治局会议强调“适度宽松的货币政策”，为后续政策利率调降提供想象空间，推动债券收益率快速下行。

华金证券固收高级分析师牛逸也表达了类似观点，认为银行负债端成本的下降带来配债需求提升，同时非银存款利率调整也带来货基、现金管理类产品对高流动性、短久期、高收益资产的需求，进一步缓解了银行负债端压力，带动债市走强。

机构抢跑态势显著，债券市场人士表示，虽然10年期国债收益率跌破2%或1.9%在意料之外，但速度超乎预期，部分机构抢跑明显。基金被视为本轮行情中“跑得最快”的资金之一，大量资金涌入债券基金，并在近期持续进入。

然而，机构对于债市的后市空间也存在分歧。林恋认为，考虑到通胀水平，实际利率仍有调降需求，10年期国债可能还有下行空间。东方金诚研究发展部执行总监冯琳也表示，在货币政策适度宽松基调下，利率仍有进一步向下突破的空间。

但东吴证券指出，当前债市行情已过度透支明年降息幅度，存在风险。牛逸则认为，近期债市受政策预期和机构抢跑影响较大，降至低点后可能缺乏进一步下行动力，10年期国债可能在1.8%～2.0%区间震荡。

（文章来源：券商中国）