新华财经上海3月17日电（记者杨溢仁）经历了前期的快速调整，当前市场中关于看多债市后续表现的声音逐渐增强。债市或迎来基本面现实验证阶段，鉴于外需等不确定性因素，长端利率上行空间有限。若经济修复未达预期，货币政策和财政政策或进一步加码，尤其是货币政策宽松力度或超预期，推动债券利率重回下行通道。

本周，债市再现“倒春寒”。中央国债登记结算有限责任公司数据显示，截至3月17日收盘，银行间利率债市场收益率整体上行。其中，SKY_3M上行4BP至1.62%，中债国债收益率曲线2年期上探3BP至1.58%，SKY_10Y跳升6BP至1.90%，10年期国债利率站上1.90%关口。

业内人士指出，债市受到多重偏空因素交织影响，包括市场预期不稳、“股债跷跷板”效应显现、资金分流至权益市场、理财赎回压力及机构降久期操作等，导致债市短期波动加剧。

开源证券固收首席分析师陈曦预计，2025年10年期国债收益率上行将呈现“三步走”特征，资金面偏紧、降息预期退潮及经济回升将推动利率上行。目前市场已开始定价资金偏紧及降息预期回吐，未来10年期国债收益率目标或在2.5%以上。

尽管市场情绪偏空，但判断“债市已具备盈利基础条件”的声音增多。债市正息差巩固，资金趋稳信号显现，叠加信贷结构反映需求弱化，债券利率有望止跌企稳。债市正积蓄反弹力量，等待高频数据揭示经济基本面趋势。

数据显示，2月社融口径新增贷款同比下滑，居民及企业中长期贷款均创下新低，显示实体经济融资需求偏弱，“宽货币”政策仍有必要，长端利率下行可期。若3月下旬信贷和经济高频数据依然偏弱，降准、降息预期或重现。债市修复逻辑或为资金利率率先企稳或下行，随后市场对基本面达成共识，重新形成“宽货币”预期，助推长端利率下行。

中金公司认为，地产行业表现偏弱，实体融资需求缺乏修复动力，“资产荒”行情或延续，驱动债券利率下行。华泰证券固收团队判断，10年国债利率合理修正至1.8%，顶部位置或在2.0%至2.1%。

在债市布局方面，市场情绪审慎，但仍有机构提出积极投资建议。建议机构视负债端稳定性逢高配置，关注农发债、进出口行债、地方债等品种。长端利率修复速度或受资金面和市场情绪制约，短期内可能延续高位震荡，但3月末4月初利率重回下行通道的概率较大。

今年债券市场波动加大，政策权重远大于基本面。面对短期震荡，大范围止损可能面临“兑现浮亏+错过修复”难题。在利率下行大方向未变的环境中，机构无需过于悲观。中金公司预计，3月以后稳增长压力或显现，货币政策放松加快，资金利率中枢下移，债券收益率下行。中长期内，债券牛市格局未变，建议继续看好国内市场，关注本轮调整带来的交易机会。

（文章来源：新华财经）