机构分析指出，政府债的持续发力为社融提供了有力支撑，同时“两重”“两新”等政策的成效正在逐步释放。当前，基本面积极因素正在不断累积，这对银行信贷投放和资产质量构成利好。在货币政策保持适度宽松的背景下，虽然银行息差仍然承压，但负债成本的优化效果正在加速显现。因此，我们持续看好银行板块的红利价值，维持其推荐评级。

核心逻辑：

1. 社融规模持续扩大，存量增速稳步提升。2月份，新增社融规模达到2.23万亿元，同比多增7374亿元；截至2月末，社融存量同比增长8.19%，增速环比提升0.16个百分点。受信贷投放节奏提前影响，人民币贷款增长放缓，而政府债对社融增长的贡献度显著提升。“两新”政策效果显现，居民短贷有所改善；企业贷款增长放缓，预计受债务化解及融资需求疲软影响。M1增速放缓，居民存款流向非银机构，推动非银存款大幅增长。

2. 人民币贷款增长放缓，政府债成为社融增长主要动力。2月份，人民币贷款增加6506亿元，同比少增3267亿元。同时，政府债发行量大幅增加，新增政府债1.7万亿元，同比多增1.1万亿元。财政力度加大，提前发力，2月政府债发行量达到2.3万亿元，同比多增9733亿元。企业债、非金融企业境内股票融资等也有所增长，但表外融资减少。

3. M1增速回落，非银存款大幅增长。2月份，M1和M2同比分别增长0.1%、7.0%，M1增速环比下降0.3个百分点。金融机构人民币存款余额同比增长7%，环比上升1.2个百分点。其中，居民部门存款增加放缓，企业部门存款减少，而财政存款和非银存款大幅增加，预计居民存款正在流向非银体系。

4. 2月社融信贷数据反映出信贷需求仍有待恢复，降息刺激信贷需求仍有必要。随着海外降息预期上升，预计“择机降准降息”的窗口或将开启，降准可能早于降息。在银行投资方面，建议关注经济刺激政策的落地效果，特别是鼓励消费和支持居民收入增长的政策对居民杠杆倾向的影响。同时，银行股息仍具有吸引力，建议投资者择机配置股息较高且分红稳定的银行股。

利好个股：

银河证券指出，政府债持续发力支撑社融，基本面积极因素累积利好银行。货币政策宽松延续，银行息差承压但负债成本优化加速。继续看好银行板块，个股推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行和常熟银行。兴业证券则重点考虑顺周期主线、股息红利策略和转债转股预期较强的银行股，如招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行、浦发银行等。

本文内容精选自银河证券、兴业证券和中金公司的研报。

（文章来源：证券时报网）