刚送别2024“最强盈利年”，五家A股上市险企2025年首季业绩呈现出两大关键词：分化+波动。

　　根据上市险企一季报数据，五家A股上市险企保险服务收入均增长，整体增长3.6%；合计实现归母净利润841.76亿元，同比增长1.4%。保险行业业绩分化明显。

　　不过，各家险企盈利增速不一，有险企高增四成，但也有2家出现净利润减少。与此同时，2家险企出现净资产下滑。股市和债市波动遭遇新会计准则“放大”效应，使得险企利润和净资产波动加剧。在利率和股市快速变动的市场环境下，险企资产负债匹配待进一步优化。

　　盈利业绩分化

　　从负债端来看，上市保险公司普遍实现了稳健增长。2025年一季报显示，五家A股上市险企实现保险服务收入合计4098.71亿元，同比增长3.6%。其中，中国人保同比增长7.9%，新华保险同比增长5%，增速居前。

　　但一季度净利润出现增减分化。其中，中国人保实现归母净利润128.49亿元，同比增长43.4%；中国人寿实现归母净利润288.02亿元，同比增长39.5%；新华保险实现归母净利润58.82亿元，同比增长19%。中国平安实现归母净利润270.16亿元，同比下降26.4%；中国太保实现归母净利润96.27亿元，同比下降18.1%。

　　盈利增长的险企何以增长？增速最高的中国人保表示，一季度盈利增长靠保险和投资双轮驱动，承保业绩较快增长，投资业绩大幅提升。

　　对于中国人寿的净利润增长，多家研究机构认为，主要源自保险服务业绩大幅改善。

　　总体来看，净利润下降的险企中，交易性金融资产公允价值变动对险企净利润表现影响较大。此外，中国平安还受到并表导致的一次性短期影响。

　　事实上，自执行新金融工具会计准则以来，上市保险公司的净利润波动一直在加大。净利润波动加大原因在于，新准则下，更多资产被归类为TPL类资产，其公允价值变动直接体现在利润中。

　　业内人士表示，新准则下上市险企的净利润与资本市场表现出更强的相关性。

　　净资产波动挑战

　　除了净利润，部分保险公司的净资产也出现波动。数据显示，今年一季度末，中国太保归母净资产2636.1亿元，较上年末下降9.5%；新华保险归母净资产798.49亿元，较上年末下降17%。

　　据中泰证券研报分析，中国太保负债端保险合同负债利率采用50天移动平均线，十年期国债到期收益率50天移动平均线曲线下降，而资产端时点十年期国债到期收益率曲线上涨，综合影响下OCI债券浮盈大幅减少，导致净资产波动。

　　自2023年开始，上市险企执行新会计准则，包括新保险合同准则、新金融工具准则。在新准则下，净资产波动性在加大，对保险公司的资产负债管理能力提出更高要求。

　　多举措降低财报波动

　　保险公司正在采取多种方式，强化资产端和负债端匹配，增强财务报表和业绩的稳定性。

　　其中重点是加强资产负债统筹管理和匹配工作。中国人寿介绍，一方面是积极拉长资产久期，另一方面积极管理负债的有效久期。

　　从负债端来看，各家保险公司正在积极推动产品结构优化。例如，太保寿险一季度新保规模保费中，分红险新保规模保费占比提升。

　　从资产端来看，一种方式是加大OCI类股票投资和长期股权投资力度。据券商中国记者统计，今年一季度，多家保险公司共发布多次举牌公告，创下同期举牌数量新高。

　　行业人士表示，长期股票投资试点政策减小了股价短期波动对资产负债表和损益表的冲击。

　　在新旧准则切换期间，如何更好地平衡各类资产，让资产和负债有更好的联动，是保险公司需要应对的课题。

（文章来源：券商中国）