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　　A股上扬，科技成长与消费复苏交替主导

一季度A股市场在震荡中上扬，结构性分化特征明显。春节前后，Deepseek重构AI新叙事，推动科技成长板块强势崛起，市场风险偏好大幅提升；进入3月，外部不确定性增加叠加国内政策预期加强，消费与红利资产接力上涨。在市场波动与结构分化中，基金经理们如何布局？主动权益基金的持仓又发生了哪些新变化？本文将为您揭晓。

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　　主动权益基金规模攀升，净值增长是主要动力

从基金规模和持股市值来看，2025年第一季度，主动权益基金整体规模和持股市值分别同比增长1.8%和2.3%。净值方面，主动权益基金的收益率主要集中在0%~5%区间，占比42%，中位数收益率为2.87%。份额方面，新发基金保持稳定，“赎旧”压力下降，总份额略有减少。整体来看，净值增长是推动主动权益基金规模扩张的主要力量。

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　　基金动向1：股票仓位提升，港股成新宠

2025年第一季度，主动权益基金的股票仓位达到84.2%，较上一季度提高0.8个百分点。结构上，主板、创业板、科创板、北交所的持仓占比有所下降，而港股持仓占比大幅提升4.7个百分点。港股定价权重构成为市场热点，南向资金持续净流入港股，主动权益基金对港股市场的青睐程度创历史新高。

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　　基金动向2：风险偏好改善，持股集中度上升

2025年第一季度，主动权益基金持仓中，“PB>3倍”的市值占比回升，反映出公募基金的风险偏好有所改善。同时，持股集中度也呈现小幅上升趋势，重仓股持股只数占比持续上行，显示出公募基金持股正在向大市值股票回流。

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　　基金动向3：风格切换，增配医药、消费、周期

从大类风格来看，2025年第一季度相对上一季度，主动权益基金主要增配了医药、消费和周期板块，减配了TMT、制造板块。截至2025年第一季度末，TMT、制造、消费持仓占比较高，但TMT、制造的持仓已处于历史高位，而消费、医药的持仓仍处于较低水平。

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　　基金动向4：行业配置调整，传媒、汽车获增配

从申万一级行业来看，2025年第一季度相对上一季度，主动权益基金重点增配了传媒、汽车、有色金属等行业，减配了通信、电力设备、家用电器等行业。传媒行业受益于AI技术突破和国产电影票房超预期等因素，各细分行业普遍获得加仓；汽车行业受AI智能化和外需突围等因素催化，乘用车、摩托车加仓较多；有色金属行业受涨价逻辑推动，贵金属、工业金属细分行业加仓较多。

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　　基金动向5：与北上资金共识与分歧并存

主动权益基金和北上资金在行业配置上既有共识也有分歧。共识方面，两者都在明显加仓汽车、社会服务、商贸零售、机械设备等行业，明显减仓通信、电力设备、家用电器等行业。分歧方面，主动权益基金增配但北上资金减配的行业有传媒、美容护理等；北上资金增配但主动权益基金减配的行业有纺织服饰、银行等。

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　　基金动向6：公募青睐但配置低位的行业

综合考虑主动权益基金相对A股的超配比例及其历史分位数，可以看出，公募超配且配置水位较高的方向主要是成长方向，如电子、汽车等；公募低配但位于历史高位的方向主要是红利品种，如钢铁、基础化工等；公募低配且位于历史低位的方向主要是金融地产；公募超配但位于历史低位的方向主要是医药、食品饮料。

（文章来源：富国基金）

(原标题：一季报出炉！主动权益基金持仓新动向揭秘)

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