21世纪经济报道记者赵娜杭州报道

4月23日，行业研究机构LP投顾发布《VC/PE机构A股退出报告2024》（以下简称《报告》），揭示VC/PE机构通过A股减持推动基金退出情况，聚焦创投行业退出动态。

根据最新报告，2024年VC/PE机构A股减持退出金额降至457.60亿元，同比2023年的1049.18亿元下降56.38%。头部效应加剧，马太效应显著。近五年来，2024年减持退出金额及笔数均创新低。

值得注意，2024年下半年以来，宏观政策为创投行业注入新动能，重构“募投管退”良性循环。二级市场行情回暖，投资者情绪好转，增强VC/PE机构在A股减持退出信心。长远看，创投行业退出端展现出良好韧性与创新发展潜力。

“多元化退出渠道建设是大势所趋。”LP投顾创始人国立波表示，IPO仍是主要退出方式，但VC/PE机构在并购和S交易方面的探索加速。随着基金管理人对S交易重视度提升及相关政策落地，私募股权和创投行业加速进入“质量驱动”阶段。

IPO实际退出金额决定VC/PE基金回报水平，印证私募股权投资行业头部效应。报告数据显示，机构头部效应与优质项目头部效应同步加剧。

从减持金额看，2024年316家VC/PE机构累计减持457.60亿元，涉及339家上市公司。TOP100机构占31.65%，减持金额占84.07%。从减持笔数看，TOP100机构累计减持831笔，占总笔数69.77%。上市公司维度，TOP100公司占29.50%，退出金额占79.03%，较2023年提高。

拉长周期观察，2021年后，受外部环境影响，VC/PE机构减持退出活动下滑。减持退出金额从2021年1781.84亿元降至2024年457.60亿元；减持退出笔数从2020年4665笔降至2024年1191笔。

VC/PE行业步入“质量驱动”时代。二级市场不景气、退出不及预期等挑战考验机构退出能力。LP投顾认为，创投行业进入新旧动能转换和高质量发展阶段，VC/PE机构需调整投资退出策略，聚焦长期投资和价值投资，探索多元化退出策略。随着资本市场改革深化和政策支持加大，VC/PE行业将从“规模驱动”转向“质量驱动”，为实体经济提供更多“耐心资本”。

项目质量方面，投资机构依赖头部项目退出情况明显。S交易退出亦如此，对GP交易能力和底层资产质量提出更高要求。质量驱动还体现在行业准入门槛提升，VC/PE行业从套利转向专业主义、深入行业理解及长期主义。

国立波分析，基于我国私募股权和创投行业发展现状，尽快恢复常态化IPO发行对基金退出至关重要，还将推动投资并购和PE二级市场发展。

（文章来源：21世纪经济报道）