财联社2月22日讯 在资本市场波动加剧、利率下行和居民财富管理需求升级的多重驱动下，券商资管业务已成为证券行业转型的核心战场。2024年，券商资管业务实现逆势增长，头部机构与中小券商分化明显。进入2025年，严监管下券商资管转型步伐加快，业务在结构深化调整中稳步前行。

　　随着转型深入，大集合产品“命运”如何？业内人士普遍认为，大集合产品清退与持牌转型已成定局，券商资管规模或逐步缩减。转型的关键在于发挥产品和投研优势，形成业务协同，从而在资管赛道中脱颖而出。

　　券商资管业务分化加剧，多家机构推出固收+产品

　　2024年下半年，在股债双强的背景下，券商资管业务表现抢眼。据Choice数据统计，截至去年末，成立满1年的券商资管产品平均收益达4.70%。其中，股票型资管产品平均收益领先，为7.78%；FOF类紧随其后（6.39%），债券型资管产品数量最多，平均收益为4.57%。

图：2024年末，存续的各类产品数量、份额、资产净值等概况

　　数据来源：Wind，财联社整理

　　2025年，低利率环境下，券商资管产品稳健增长，固收产品作为基本盘，部分混合资管产品表现突出。如“第一创业可转债灵活配置1号”，今年以来回报率已达15.28%。

　　业内共识是，在利率下行、纯债收益空间收窄的背景下，通过“固收+”、多资产等方式增加收益来源。资管业务凭借稳定增长的管理规模，已成为券商业绩的压舱石。截至2024年末，券商私募资管产品规模达5.47万亿元，同比增长3.04%。

　　晶苏传媒首席分析师蔡恩泽表示，随着理财观念成熟，大众对资产保值增值需求提升，资管业务展现出十足活力，提供多元化投资组合，满足不同风险偏好客户需求。

　　尽管规模稳步增长，但头部效应明显。前10家券商资管份额占比超60%，其中中信、中金、国泰君安等主导市场，而中小机构如中泰资管、首创证券则以特色模式突围。

　　首创证券2024年净利润同比增长40.14%，主要得益于自营投资业务和资产管理业务收入大幅增长。随着资管行业发展，券商将业务扩展至公募基金领域成为提升竞争力的必然选择。目前已有15家证券公司及其资管子公司获得公募业务管理资格。

　　券商参公大集合产品面临清算，倒逼券商资管围绕公募化、差异化、科技化竞争

　　券商资管产品主要包括集合资管计划、定向资管计划、专项资管计划。截至去年年底，全市场资管产品（集合资管计划）共9068只，总规模约30517亿元。

图：集合资管规模排名

　　数据来源：Wind，财联社整理

　　根据证监会要求，券商参公大集合产品需逐步转型或清盘。2024年末，多达51只产品发布延长存续期限公告。头部大型券商与中小机构处理方式不同，前者或加速申请公募牌照，避免清盘；后者更多选择到期清算，或与公募机构合作，聚焦优势领域。

　　业内人士指出，大集合产品清退与持牌转型已成定局，券商资管规模可能逐步缩减。2025年，券商资管将围绕公募化、差异化、科技化展开竞争。

　　财联社据不完全统计，今年至年末共有642只集合类产品面临存续期到期，总规模97.82亿元。

　　2025年券商资管策略：着眼业务协同

　　各家券商资管能力侧重点不同，头部机构构建“投行+资管+投研”生态链，而新获批子公司则计划布局特定策略，强化绝对收益能力。

　　市场分析人士表示，2025年券商资管竞争本质是“资产获取能力×客户服务能力×风险管理能力”的乘积效应。预计资管行业将从规模红利转向能力红利，形成“大而全”与“小而美”共生的新格局。

　　对于2025年展业策略，国信资管认为债市或保持积极但波动较大；光证资管预计利率偏震荡，但调整或是买入机会。随着资管业务崛起，行业竞争日益激烈，券商资管需加强与其他业务板块的协同联动，打造综合金融服务平台。

（文章来源：财联社）