在A股市场十余年的宽幅震荡中，如何穿越周期、实现长期稳健收益？永赢基金首席权益投资官高楠，用一套“成长股挖掘”与“波动率捕捉”的复合策略，给出了答案。面对当前市场低利率环境与结构性分化特征，他如何构建“全天候”型投资框架？如何与固收团队协同，打造“固收+”产品的超额收益？近日，高楠在接受证券时报记者采访时，深度解析了其投资哲学与实战策略。

自下而上选股为核心 捕捉两类机会

在A股“宽幅震荡为主，趋势行情短暂”的市场环境中，高楠的投资框架始终围绕两类机会：一是挖掘尚未长大的成长型企业，伴随企业成长；二是捕捉波动率资产的均值回归机会。这两类策略看似不同，却构成了他在不同市场环境中的收益“双引擎”。

高楠指出，市场中真正具备长期成长逻辑的公司并不多，更多机会藏在市场情绪的起伏中。他早年以自下而上选股见长，擅长从消费、科技、周期等行业中挖掘业绩持续增长的标的。例如，2018年重仓某半导体设备龙头，最终该股成长为千亿市值白马股。近年来，市场生态变化，他开始加大第二类策略的权重，在调整充分的行业中寻找均值回归机会。

这两类策略的底层逻辑不同：前者依赖“胜率思维”，锁定未来增长；后者侧重“赔率思维”，争取波段收益。高楠将二者融合，实现“攻守转换”：宏观压力大时，提升波动率资产配置；产业趋势明朗时，回归成长股。

控制回撤的秘诀在于策略组合。高楠通过行业“水温评估”预判风险，系统性风险临近时降低仓位；结构性机会涌现时，精选个股积累阿尔法。

A股或迎指数性行情 科技股具备上行基础

对于当前市场，高楠认为仍处于捕捉结构性行情的时期，大的投资主线可能围绕人工智能与科技展开。年初科技股爆发，国产AI大模型突破，产业链由“海外映射”转向真实需求驱动。他预计，若市场回调，科技股仍具上行基础。

高楠还看到传统行业供需格局逆转的可能，认为市场可能从结构性机会转向指数性行情。但潜在风险不容忽视，他采取“底线思维”，紧密跟踪高频数据预判风险。

对于港股，高楠策略审慎，认为港股投资需回归企业价值，聚焦存在预期差的企业。

股债协同创造超额收益

高楠参与管理的二级债基——永赢稳健增强，在选股上与传统偏股基金无本质差异，但在风险承担和操作细节上存在区别。“固收+”产品更强调绝对收益属性，需严格控制回撤。对“便宜”的定义也需结合市场环境判断。

固收端方面，基金经理余国豪表示，以中高等级信用债为底仓，通过票息策略积累收益，严格控制久期。股债协同是超额收益的关键，高楠与余国豪每周召开投研会议，讨论机会与风险。

高楠总结称，“固收+”产品本质是通过资产配置，将波动转化为收益。这类产品为投资者提供了“理财替代”选项，成为连接稳健与进取的桥梁。未来，能否在股债两端持续创造阿尔法，将成为资管机构的核心竞争力。

（文章来源：证券时报）