本报记者毛艺融

　　政府投资基金在我国耐心资本、长期资本中扮演着“主力军”的角色。今年以来，各地不仅加快了政府投资基金的设立与布局步伐，还在完善基金运作机制等方面采取了行动，包括延长政府投资基金的存续期限、健全政府投资基金差异化和风险容忍的绩效考核机制、畅通政府投资基金的市场化退出渠道。

　　中国人民大学财政金融学院副教授胡波指出，政府投资基金中包含政府出资，应充分体现政策目标；同时，作为股权投资基金的一部分，也应充分尊重其发展规律，最终实现政府引导、市场化运作和专业化管理的有机结合。

　　政府投资基金加速全国布局

　　今年1月，国务院办公厅发布了《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，提出了7方面25条措施，旨在构建更加科学高效的政府投资基金管理体系，推动其高质量发展。

　　《指导意见》发布后，各地政府投资基金加速布局。例如，2月14日，北京海淀区政府投资基金规模进一步扩大，中关村科学城科技成长三期基金重磅发布，规模达100亿元；2月12日，江苏省战略性新兴产业母基金第二批产业专项基金集中签约，共22只，总规模408亿元；2月8日，广州金控集团在2025高质量发展大会上计划设立目标规模为100亿元的广州未来产业基金。

　　新设立的政府投资基金存续期限更加灵活，以适应被投企业的科学发展周期。例如，1月8日，上海未来产业基金发布了长达15年的投资策略，并可根据情况申请再延长3年。

　　中央财经大学教授兰日旭对《证券日报》记者表示，政府投资基金通过市场化运作，为地方经济发展注入了强劲动力，也为产业升级提供了有力支撑。明确投资基金的运作方向后，有助于形成与社会资本差异化的投资取向。

　　完善“募投管退”全流程

　　随着政府投资基金规模的扩大，其在服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业等方面将发挥更大作用。CVSource投中数据显示，截至2024年末，各级政府共成立了1627只政府投资基金，累计规模达3.35万亿元。

　　值得注意的是，在加速布局的同时，各地也深知完善基金运作机制的重要性，多项举措围绕“募投管退”全流程展开。

　　在基金退出方面，渠道更加多元化。江苏省委金融办副主任钱东平在新闻发布会上表示，区域性股权市场正开展私募股权和创业投资份额转让试点，旨在打通退出堵点难点。

　　在基金考核方面，市场热议的绩效考核、容错机制等持续优化。例如，广东印发的《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》提出，建立健全政府引导基金差异化和风险容忍的绩效考核、监督检查和尽职免责制度。

　　有的地方对容亏率作出了突破性规定。例如，广州开发区国有资产监督管理局发布的通知提出，种子直投、天使直投单项目最高允许100%亏损。

　　母基金研究中心表示，这是首次有地方国资提出100%容亏，对政府投资基金的容错免责机制建设具有积极引导作用。科技创新股权投资尤其“投早投小”风险大，在管理规范、投资稳健及盈利满意的情况下，应宽容少数项目的投资失败。

　　兰日旭认为，优化政府投资基金和国资基金激励约束和容错机制，注重培育、完善退出机制，也有助于引领市场化基金，吸引更多资本成为长期资本、耐心资本，并投向早期、小型、长期和硬科技企业。

　　随着市场参与方积极落实《指导意见》，政府投资基金的良性发展生态将进一步加快形成。

　　中国社会科学院财经战略研究院研究员汪德华表示，政府投资基金兼具政策属性和市场化属性，未来应构建多元化退出通道，提供税收优惠和政策支持，激励长期资本投入。

（文章来源：证券日报）