还有半个月不到，银行理财估值整改将迎来“年中考”。

　　2025年6月底，银行理财行业将面临估值整改的关键节点。自去年12月金融监管部门对理财估值进行规范以来，银行理财整改工作稳步推进。尽管整改进度不一，但各机构均按既定时间表有序开展，确保6月底前完成半年度整改计划。预计大部分机构将在2025年年底前全面完成整改任务。本次整改后，银行理财行业将弃用平滑净值估值法，理财产品净值波动或进一步加大。业内人士指出，净值曲线波动可作为判断依据，理财公司需构建强大投研和配置能力应对净值波动。

　　进度不一，但基本能按时“交答卷”

　　自2024年12月整改启动以来，各理财公司积极响应监管要求，虽进度差异，但均按监管时间表推进。多家理财公司表示，正按计划推进整改，确保6月底前完成一半任务。部分华南股份制银行理财子公司已提前完成整改，业务未受影响。华北一家城商行理财子公司也强调，将按时完成任务。

　　整改重心集中在收盘价估值问题。监管部门去年12月发布通知，禁止理财公司通过收盘价调整、平滑估值或自建模型等方式平滑净值波动，要求使用中债、中证及外汇交易中心提供的第三方估值。同时禁止两种净值“填补”操作。

　　或进一步加大理财净值波动

　　本次整改核心在于债券资产估值方式改变。以往，理财产品对流动性较差的债券采用交易所收盘价估值，旨在平滑净值波动。但这种做法隐藏风险，整改后将采用更能反映市场公允价值的估值体系，如中证估值和中债估值，使产品净值更及时反映市场行情。这可能导致产品净值波动更明显，推动资产估值全面转向市值法。

　　今年以来，多款理财产品净值波动显著加大，纯债型产品和短期开放型产品面临较大压力。随着失去特定估值方式调节手段，理财公司纷纷下调产品业绩比较基准，部分产品基准下限已跌破2%。

　　整改完成后，理财产品估值将全面实施“穿透式”管理，投资者需直接面对底层资产价值波动带来的净值涨跌。这加大了理财产品投资者的决策挑战，因此加强投资者教育和信息披露成为亟待解决的课题。

　　市场波动也提升了理财公司经营压力。一位城商行理财人士表示，自赎回潮后，将稳定净值置于收益目标之前。客户对净值波动敏感，大幅波动易引发恶性循环。

　　资深金融监管政策专家周毅钦指出，整改后，理财产品净值必须真实反映底层资产价值，债券市场波动和信用风险将直接作用于净值。理财公司采取缩短债券投资久期等方式应对，但效果不理想。

　　提升投研与资产配置能力

　　全社会存款利率下行驱动储蓄资金加速流向银行理财市场。截至2025年5月末，银行理财市场存续规模达31.5万亿元，较2024年末大幅增长。面对净值波动常态化的市场环境，理财公司从多个维度寻求突破，如产品结构创新、优化投资组合管理等。

　　但业内人士指出，这些手段均非长久之计。在资管新规下，投研能力与资产配置能力才是理财公司的核心竞争力。理财公司正着力优化投资组合管理，降低整体组合波动性。权益类资产成为重要突破口，部分公司将理财产品中的权益资产上限设定为5%。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚指出，理财公司要实现更优回报，必须大幅提升投研风控与产品创新能力。光大证券金融业首席分析师王一峰表示，长期来看，理财公司需培育真正具备竞争力的资产管理能力，向标准化、净值化、长期化方向转型。

（文章来源：第一财经）